2024年中报点评：持续聚焦“两机”主业，提质增效发展稳健

公司2024年中报业绩稳定增长，1H24实现营收28.1亿元（YoY+2.6%），归母净利润4.7亿元（YoY+4.5%）。业绩增长主要来自航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单的交付增加。

盈利能力保持稳定：2Q24单季度营收13.9亿元，YoY+1.6%；归母净利润2.1亿元，YoY+1.6%。上半年毛利率同比增加0.4ppt至31.1%，净利率同比增加0.3ppt至16.8%。信用减值损失对表观利润有一定影响。

“两机”控制系统主业稳健发展：1H24“两机”控制系统收入25.1亿元（YoY+3.2%），收入占比89.6%，毛利率31.4%。国际合作收入1.8亿元（YoY+12.2%），收入占比6.5%，毛利率22.9%。控制系统技术衍生产品收入1.1亿元（YoY-20.2%），收入占比3.8%，毛利率37.4%。

持续加大研发投入：1H24研发投入3.1亿元（同比增长5.1%），其中国拨投入增加。研发费用率2.2%。管理费用率7.6%，销售费用率0.1%。财务费用率-0.7%。经营活动净现金流1.9亿元，较去年同期改善。

投资建议：公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场。预计2024~2026年归母净利润分别为8.4亿、10.3亿、12.3亿元，对应PE为29x/24x/20x。维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、型号批产进度不及预期、产品降价等。