2025年中报点评：二季度收入增速修复，中期高分红高股息

核心观点

公司2025年Q2收入增速环比止跌回升，主要得益于照明主业表现稳健和车载业务放量。公司中期拟每股派发现金股利0.641元，现金分红率为209.9%，股息率为4.4%。

关键数据

• 2025H1营收21.5亿，同比增长0.4%；归母净利润1.4亿，同比下降19.7%；扣非归母净利润1.2亿，同比下降27.6%。
• Q2收入11.5亿，同比增长9.1%；归母净利润0.8亿，同比下降21.5%；扣非归母净利润0.6亿，同比下降34.8%。
• H1毛利率17.4%，同比下降3.7pct；Q2毛利率17.0%，同比下降4.5pct。
• H1车载控制器收入同比增长43.0%至2.5亿，净利率提升10.8pct至11.4%。
• H1新增项目定点近7亿元，与松下、华域视觉等知名企业达成合作。

研究结论

• 照明板块：出口承压但龙头韧性显现，公司通过丰富产品品类、加快海外产能建设降低风险，Q2照明板块营收稳健，灯具类产品占比提升。
• 车载业务：控制器业务放量，盈利显著提升，未来有望持续成长。
• 盈利修复：随着关税预期平稳和新品升级，公司盈利有望逐步修复。
• 投资建议：下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.3/3.6/4.0亿，同比-6%/+11%/+10%，对应PE为21/19/17倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

行业竞争加剧；车载客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。