全球股市立体投资策略周报 8 月第 3 期：风险偏好升温，全球延续涨势

核心观点与市场表现

上周全球市场延续涨势，利率多数上行，金价下跌，美元续贬。股市方面，MSCI全球+1.1%，其中发达市场+1.1%、新兴市场+1.4%。医药板块领涨，欧美股市可选消费与通讯设备亦有表现。港股成交明显回暖，欧美/日韩股市成交趋弱。投资者情绪方面，港股投资者情绪环比下降、处历史偏高位，美股投资者情绪上升、处历史高位。波动率方面，上周港股、美股、欧股、日股波动率均下降。

盈利预期与估值分析

上周港股科技板块盈利预期上修。盈利预期方面，港股、美股、欧股盈利预期均持平。估值方面，上周发达市场、新兴市场整体估值均较前周提升。发达市场最新PE、PB分别为24.1倍、3.9倍，处于2010年以来从低到高94%、100%分位数水平；新兴市场最新PE、PB分别为16.4倍、2倍，处于2010年以来从低到高86%、92%分位数水平。

资金流动与经济预期

上周全球宏观流动性转紧。美国PPI数据超预期导致降息预期略有回落，市场预期联储年内降息2次左右。全球微观流动性上，6月资金主要流入印度、欧洲、韩国与中国香港；上周南向继续流入港股。经济预期方面，花旗美国经济意外指数上升，主要受俄乌谈判进展、9月降息预期等因素提振；欧洲经济意外指数下降，或受俄乌谈判、6月工业生产数据趋弱等影响；花旗中国经济意外指数下降，或受7月经济数据偏弱、中报预告表现偏弱等影响。

风险提示

部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。