全球股市立体投资策略周报1月第4期：地缘风险频发，避险资产领涨

核心观点与市场表现

上周全球市场呈现分化态势，新兴市场涨幅收窄，发达市场收跌。地缘冲突加剧背景下，避险资产表现突出，资源板块领涨。具体表现为：MSCI全球指数下跌0.4%，其中发达市场下跌0.6%，新兴市场上涨0.9%。韩国综指领涨发达市场（+3.1%），墨西哥MXX领涨新兴市场（+1.6%）。日债利率上行，金银大涨，人民币续升。

交投情绪与估值分析

全球交投情绪分化，欧日股市放量，港股投资者情绪处于历史高位，美股投资者情绪处于历史偏高位。上周发达市场估值较前周下降，新兴市场估值提升。具体数据：发达市场PE为24.3倍，PB为4倍，新兴市场PE为18.2倍，PB为2.3倍。恒生指数2025年EPS盈利预期从2069下修至2065，美股科技盈利预期持续上修。

资金流动与经济预期

下周美联储议息会议大概率不降息，市场预期美联储26年降息1.8次。美元流动性转松，SOFR-OIS利差走扩。全球微观流动性显示，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲。美国经济高频景气回升，花旗美国经济意外指数上升；欧洲经济意外指数下降，美欧贸易关系紧张；中国经济意外指数下滑，受海外贸易摩擦和国内政策预期偏弱影响。

基本面与行业表现

恒指26年盈利预期边际上修，美股科技盈利预期继续上修。美国通胀压力降温，就业问题突出，12月非农就业新增5.0万人，失业率维持4.4%。欧洲服务业景气持续，通胀温和回落，12月欧元区CPI同比为1.9%。行业表现方面，全球能源材料板块普遍偏强，A股地产表现突出，欧美通讯&医药较强，日股公用事业更优。

风险提示

部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。