全球股市立体投资策略周报 8 月第 4 期：降息押注支撑全球股市上行

核心观点

上周全球市场继续上行，主要受美联储降息预期升温提振。鲍威尔在全球央行年会上释放鸽派信号，市场预期联储年内降息2次左右。同时，全球经济预期不同程度上修，美股科技盈利预期明显上修。

市场表现

• 全球市场：MSCI全球+1.5%，发达市场+1.5%，新兴市场+1.3%。
• 发达市场：道琼斯工业指数（+3.3%）表现最强，纳斯达克指数（+0.2%）表现最弱。
• 新兴市场：创业板指（+14.9%）表现最优，韩国综合指数（-1.3%）表现最差。
• 行业表现：港股日常消费（+1.6%）+科技（+1.6%），美股能源（+2.8%）+地产（+2.4%），欧股医药（+3.6%）+日常消费（+3.2%）。

交投情绪

• 成交量：港股、欧股、韩股上升，美/日股下降。
• 投资者情绪：港股投资者情绪处历史高位，美股投资者情绪处历史高位。
• 波动率：美股、欧股下降，港股、日股上升。
• 估值：发达市场、新兴市场整体估值均下降。

资金流动

• 宏观流动性：美联储降息预期升温，美元流动性边际收紧。
• 中观流动性：欧元/美元、日元/美元基差走扩。
• 微观流动性：6月资金流入印度、欧洲、韩国与中国香港，流出美国。
• 港股资金面：最近一周资金流入港股223亿港元，其中港股通流入459亿港元。

基本面

• 美股科技盈利预期：上修，标普500指数2025年EPS盈利预期从268上修至269。
• 港股盈利预期：下修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2193下修至2191。
• 美股就业市场：持续领取失业金人数为197.2万人，失业率回升至4.2%。
• 欧洲经济景气：维持稳定，7月欧元区CPI同比为2.0%，失业率为5.9%。
• 全球经济预期：花旗美国、欧洲、中国经济意外指数均上升。

风险提示

部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。