沪铝期货周报：综述：地缘风险助推铝价，或将再创历史新高

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所有色小组研究员钟远：从业资格号：F0303681投资咨询号：Z0011824助理研究员：朱宇丽：从业资格号：F03146858初审：张莎：从业资格号：F03088817投资咨询号：Z0019577复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货2026年03月09日 综述：地缘风险助推铝价，或将再创历史新高 本周看法：地缘风险助推铝价，或将再创历史新高 上周看法：等待方向选择 逻辑判断： 1.利润：电解铝周度利润处于较高水平，为7338.15元/吨，环比增加1231.34元/吨，同比增长269.34%，未来仍存在供应增加预期。 2.库存：国内电解铝库存125.80万吨，较上周增加10.8万吨，同比增长41.19%，库存呈现季节性累积，需及时关注变化。 3.基差与价差：现货贴水153.60元/吨，01-05合约价差为175元/吨，总体呈现Contango结构，各合约间价差相对较小。 结论：宏观上，中东冲突引发全球铝供应链中断担忧，成为铝价核心上行驱动。中东地区电解铝产能约700万吨，占全球9%，供应链中断风险推升全球铝价风险溢价。趋势上，利润处于绝对高位，库存季节性累积，电解铝行情逐步由方向不明的第二象限转移到做空的第一象限。即基于绝对价格水平高企，若未来库存持续累积，可能对价格形成压力。综合来看，当前市场若有利好配合，价格或将进一步获得上行动力，但需避免追高，警惕强势行情下隐藏的风险。投资者决策应密切关注库存变化、宏观环境等关键变量的指引。 风险点：1.库存变化；2.国内外政策形势。 一、成本利润端：氧化铝相对弱势，利润绝对高位 氧化铝价格：截至3月6日，氧化铝全国现货价格2671元/吨，涨18.75；河南氧化铝均价2661元/吨，涨23.5。 预焙阳极：3月6日，山东预焙阳极均价5324元/吨，跌55，同比增长2.07%。 利润：截至3月6日，电解铝加权平均成本16949.25元/吨，周度减少393.19元/吨，同比下滑9.31%；利润为7338.15元/吨，周度增加1231.34元/吨，同比增长269.34%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 二、库存端：电解铝季节性累库，库存高位 电解铝库存：截至3月6日，国内电解铝现货库存125.80万吨，较上周增加10.8万吨，同比增长41.19%；国内电解铝期货库存32.96万吨，较上周增加4.03万吨。电解铝现货库存呈现季节性累积，需关注库存变化。 LME铝库存：截至3月6日，LME铝期货库存46.04万吨，较上周减少0.91万吨，周度库存小幅减少，同比下滑11.04%。国外库存均偏低，为铝价提供一定支撑。 数据来源：钢联数据，安粮期货 三、供需分析：产能接近天花板，需求表现一般 产能产量：本周周度电解铝产量85.95万吨，与上周持平，同比增长2.87%。1月电解铝运行产能4477.93万吨，同比增长2.59%，接近行业4500万吨天花板。电解铝1月产量383.85万吨，产量同比增长3.19%，电解铝产能利用率高达96.95%。 进口：12月电解铝进口量51.37万吨，同比增长12.56%。沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%，缓解部分供应压力。 数据来源：钢联数据，安粮期货 铝型材：1月，铝型材开工率39.35%，环比下滑4.65%，同比增长1.55%，虽较去年同期有所增长，但就总体水平而言，地产新开工低迷，建筑订单疲软。 铝板带箔：1月铝板带箔开工率为73.48%，环比增长5.5%，同比增长3.93%，包装领域订单相对稳定。 铝杆：1月铝杆开工率51%，环比增长0.2%，同比下滑3.32%，电力行业带动有限。 未锻造铝材：12月未锻造铝材出口量为54万吨，较上月减少3万吨，同比增长5.88%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 四、价差结构 期现价格：上周沪铝主力合约2604开盘23815元/吨，收盘24715元/吨，涨幅+3.69%。周内最高价25520元/吨，最低价23710元/吨，成交量287.8万。现货方面，电解铝现货均价24287.40元/吨，较上周增加838.15元/吨；LME铝现货价3311.30美元/吨，涨204.80。 基差分析：AL2604合约周内基差走弱，延续贴水状态，3月6日基差为-153.60元/吨，反映近期现货供应宽松。 期限结构：3月6日，电解铝近远月合约总体呈现Contango结构，各合约间价差较小，相对平水。 数据来源：钢联数据，安粮期货 五、技术分析 沪铝加权在2021-2025年间处于大三角收敛形态，并于25年9月突破三角区间上沿，回踩确认后正式开启震荡上行趋势，当前价格突破24790元/吨这一历史高点，市场波动加剧，短期维持震荡上行走势，但沪铝周K各项指标均出现背离，如铝价突破前高可MACD并未创新高，反映上涨动力不足，因此市场需警惕若未来基本面支撑不足，价格可能出现回调风险。 小结：受宏观影响，上周铝价震荡上涨。基本面，电解铝供给充足，运行产能接近行业天花板；需求背离，建筑行业萎靡，新能源提供支撑，部分对冲淡季需求弱势，高铝价抑制下游补库。库存端季节性累积，需关注库存变化。综合来看，基本面疲软与产能释放并行，高位震荡但弱预期未改。 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。