持续推进研发管线2.0，核心产品催化在即

投资要点

• CS2009：全球多中心Ⅰ/Ⅱ期临床研究进行中，计划扩展至美国；Ⅰa期剂量递增研究完成，第五剂量水平（30mg/kg，Q3W）未发现DLT，展现良好耐受性；PD数据证实PD-1和CTLA-4阻断及T细胞激活增殖，低剂量组观察到抗肿瘤活性；Ⅰa期数据将于2025年10月ESMO大会展示。
• CS5001：全球多中心临床试验进行中，优先联合疗法队列（R-CHOP一线治疗DLBCL，SOC前线治疗DLBCL），单药治疗晚期淋巴瘤队列有序入组；计划2025年ASH大会公布数据；单一疗法及联合舒格利单抗治疗晚期实体瘤研究也在进行。
• 舒格利单抗：2025年3月向EMA递交新适应症申请（治疗不可切除的Ⅲ期NSCLC）；已达成与SteinCares（拉丁美洲10国）和Gentili（西欧23国及英国）的商业化战略合作，国际影响力拓展至60多个国家。

盈利预测

• 公司聚焦研发，迈入管线2.0时代；预计2025-2027年营业收入分别为2.2、5.1和8.6亿元。
• 关键假设：普拉替尼市占率（二线RET阳性NSCLC：3%/13%/16%，一线RET阳性NSCLC：0.3%/3.3%/6.3%）、阿伐替尼市占率（一线PDGFRA D842V突变型GIST：25%/29%/32%）、舒格利单抗欧洲适应症市占率（Ⅳ期NSCLC：0.4%/1.2%，Ⅲ期NSCLC：0.2%/1.2%）、授权费收入（2025年1亿元，2026-2027年持平）。

分析师承诺与投资评级

• 分析师具备执业资格，报告基于合法合规数据及合理判断；投资评级分为“强于大市”“跟随大市”“弱于大市”。

重要声明

• 报告仅供签约客户使用，非客户请取消接收；信息来源公开资料，准确性不保证；不构成投资建议，投资者自行承担风险。