核心观点
- 两粕：美农报告及反倾销初裁落地的利多阶段性交易收尾，豆粕供强需弱现实限制涨幅，菜系在供应趋紧预期下缺乏深跌基础，以短期回调看待。
- 豆粕：USDA8月供需报告影响阶段性交易出清，重点关注8月中下旬开启的ProFarmer巡查结果对美国主产区大豆产量预估情况。国内进口大豆到港量维持高位，压榨开机率保持相对稳定，豆粕产出充裕；下游饲料企业采购节奏平缓，养殖端需求暂无明显增量，豆粕库存延续累库趋势，市场去库压力仍存。
- 菜粕：商务部发布关于原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，郑商所就菜系相关品种发布风险函。国内菜籽到港量延续偏少态势，水产养殖旺季对菜粕刚需支撑仍在，澳粕进口政策及中加贸易关系动态影响菜粕替代供应，市场对菜粕供应弹性存在担忧，价格受刚需及外部供应变量共同驱动。
- 油脂：MPOB、USDA报告以及反倾销调查利多阶段性出清，油脂开始回归基本面逻辑，在供强需弱的格局下预计本周估值向下修复。
- 棕榈油：印尼再提推进B50计划，但影响以炒作看待，缺乏持续驱动。马来西亚将9月份棕榈油出口税率提高至10%，参考价格环比抬升200个点左右，供需方面8月维持产量、出口双增格局。我国近期棕榈油进口利润倒挂加深，库存小幅度增加，需求端暂无明显提振。
- 豆油：USDA8月供需报告利多阶段性交易出清，CBOT大豆未能站稳1050关口，巴西CNF维持高位震荡，支撑国内进口大豆成本。进口大豆巨量到港，油厂压榨维持高位，豆油供应充裕；虽有出口增量短期提振，但终端消费复苏缓慢，库存去化难有突破，价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。
- 菜油：反倾销初裁落地的利多阶段性交易收尾，对加拿大进口依存度相对偏低的菜油炒作情绪降温，跌幅更深。国内菜油近期到港量不多，澳籽等替代资源存在变量，市场聚焦中加贸易关系及进口政策动态，菜油价格受供需及外部关系扰动，缺乏上行驱动。
关键数据
- 中美贸易：中美经贸会谈联合声明发布，再次暂停实施24%关税90天。
- 加拿大油菜籽：商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，采用保证金形式实施临时反倾销措施。
- USDA供需报告：美国大豆收获面积8010.4万英亩，单产53.6蒲/英亩，产量42.92亿蒲，期末库存2.90亿蒲。
- MPOB报告：马来西亚棕榈油库存211万吨，毛棕榈油产量181万吨，棕榈油出口量131万吨。
- 巴西大豆出口：8月1-8日巴西大豆出口量277.4万吨，日均出口量46.2万吨，同比增长26.5%。
- 国内大豆进口：7月份我国进口大豆1166.6万吨，同比增加181.3万吨，增幅18.4%。
- 国内植物油进口：7月份我国进口食用植物油53.4万吨，同比减少10.6万吨，减幅16.56%。
- 马来西亚棕榈油出口税率：9月份提高至10%，参考价格4053.43令吉/吨。
研究结论
- 豆粕：短期回调看待，关注ProFarmer巡查结果及国内供需情况。
- 菜粕：价格受刚需及外部供应变量共同驱动，市场对供应弹性存在担忧。
- 油脂：估值向下修复，供强需弱格局下价格震荡偏弱。
- 棕榈油：缺乏持续驱动，库存小幅度增加，需求端暂无明显提振。
- 豆油：价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。
- 菜油：价格受供需及外部关系扰动，缺乏上行驱动。
