油脂油料期货周报：MPOB利多驱动有限，油粕市场上行乏力

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年12月17日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 MPOB利多驱动有限，油粕市场上行乏力 【策略观点】 两粕：USDA12月报告影响有限。南美降水充沛，CBOT大豆横盘整理。国内豆粕基本面格局变化有限，预计11-1月国内进口大豆到港将超 2700万吨，现货供应预期宽松，而下游亏损问题仍限制豆粕需求，预计豆粕库存仍将高位震荡。 操作上，豆粕2401合约参考区间3850-4100，菜粕2401合约参考区间2700-3000。目前豆粕主力已转移至2405合约上，菜粕主力已转移至2403合约上，豆粕2405合约参考区间3350-3550，菜粕2403合约参考区间2750-2950。 油脂：MPOB11月供需报告显示马棕进入减产周期，季节性库存拐点已至，同时厄尔尼诺的减产忧虑仍存。国内进口大豆、菜籽12月到港仍较为强劲，油脂节日备货消费尚未开启，短期提货尚以现有合同为主，整体需求仍较为疲软，整体库存仍维持高位。四季度国内棕榈油到港量有所减少，11月以来初现库存拐点，现货基差较为坚挺，不过下游提货表现相对一般，当前库存仍处于近9年历史最高水平。 操作上，豆油2401合约参考区间7800-8400，棕榈油2401合约参考区间6800-7400，菜籽油2401合约参考区间8000-8500。目前豆油及棕榈油主力已转移至2405合约上，豆油2405合约参考区间7350-7800，棕榈油2405合约参考区间6900-7300。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况8 5.3国内油脂油料成交情况11 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2401美豆2311 油脂主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 数据来源：Wind、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 豆油2401棕榈油2401菜籽油2401 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,000 4,500 4,000 2023-9 2023-10 2023-11 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本基本稳定，截止到12月14日马来西亚棕榈油离岸价为837.5美 元/吨，稳定；进口到岸价为842.5美元/吨，环比上周涨2.5美元/吨；进口成本价为7269元/ 吨，较上周涨36元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至12月15日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至12月15日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【12月7日当周美国大豆净出口销售108万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至 2023年12月7日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为108万吨，上周为152万吨。截至12月7日，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3337万吨，比去年同期降低19.9%，上周是同比降低16.5%。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1826万吨】截至12月7日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆71.8万吨，上周为56.5万吨。2023/24年度迄今中国（大陆）累计采购美国大豆1826万吨，同比减少25.8%，上周为同比减少25.2%,表明出口销售步伐有所放慢。当周对中国装运大豆59万吨，前一周为44万吨。2023/24年度迄今美国对中国已销售但未装 船大豆数量约为535万吨，去年同期为866万吨。 【周四美国私人出口商报告对未知目的地销售40万吨大豆】美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售40万吨大豆，在2023/24年度交货。自上周三至昨日的7个交易日里，美国农业部每天都发布了单日出口销售报告，累计销售量为124.8万吨。 【Datagro：2022/23年度巴西大豆销量达到预计产量的91.4%】Datagro谷物公司调查显示，截至12月1日，巴西2022/23年度大豆销售量达到预期产量的91.4%，低于去年同期的93.3%，以及2019/20年度创纪录的99.3%，过去五年均值为95.9%。11月大豆销售月度增幅为3.3%，高于上个月的2.8%，因为11月大豆价格上涨，而且农户也需要资金来购买冬季种植所需的投入品。按照2022/23年度大豆产量1.5723亿吨，巴西农户已经销售1.4378亿吨大豆。 【厄尔尼诺天气导致重播需求增长巴西豆农面临种子短缺】今年天气恶劣导致巴西大豆种植放缓，一些农户不得不重新播种大豆，但是由于种子供应商的库存耗磬，需要重播的豆农面临种子短缺问题。在巴西大豆主产州马托格罗索州，当地遭受干旱的影响最严重，两年前首次播种大豆的地区的补种率最高，约为15%。此外，11月的大雨也迫使南部帕拉纳州的农户重播大豆。 【ANEC：12月巴西大豆出口量降至345万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西 2023年12月大豆出口量345万吨，低于一周前预估的358万吨，将会是1月以来的最低月度出口 量。11月出口459.8万吨，2023年12月出口151.5万吨。2023年巴西大豆出口量估计为1.0105 亿吨，高于2022年的7780万吨。 【两家机构下调巴西大豆产量预期】巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调低至1.619亿吨，低于上次预测的1.647亿吨，主要是考虑到天气对作物的不利影响。调低后的产量仍将创下历史新高。农业资源巴西公司（AgResourceBrasil）发布12月报告，将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.5544亿吨，低于11月份预 测的1.5608亿吨。 【巴西能源部长称未来巴西生物柴油混合比例可能达到25%】巴西矿业能源部长西尔维拉在联合国第28届气候峰会上表示，他相信未来巴西有可能在化石基燃料中混合25%的生物柴油。目前，巴西强制要求生物柴油掺混率为12％（B12），政府的时间表要求2024年提高到B13，2025年B14，2026年B15。掺混率上调将取决于技术和经济分析可行性和巴西国家能源政策委员会 （CNPE）的决定。 图表5美豆检验及�口情况 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 200 0 10月20日 10月22日 10月24日 10月26日 10月28日 巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴拉那州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴伊亚州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：戈亚斯州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：马拉尼昂州（周） 数据来源：USDA、国元期货 10月30日 11月1日 巴西大豆种植进度（周度） 11月3日 11月5日 11月7日 11月9日 11月11日 11月13日 11月15日 11月17日 11月19日 11月21日 11月23日 11月25日 11月27日 11月29日 12月1日 12月3日 12月5日 12月7日 1月1日 2015年 2020年 图表6南美大豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 6,000,000 美豆当周出口（单位：吨） 4,000,000 7/18 巴西大豆种植进度 150 100 50 9月15日 9月22日 9月25日 9月28日 9月30日 10月2日 10月5日 10月7日 10月9日 10月12日 10月14日 10月16日 10月19日 10月21日 10月23日 10月26日 10月28日 10月30日 11月2日 11月4日 11月6日 11月9日 11月11日 11月13日 11月16日 11月18日 11月20日 11月23日 11月25日 11月27日 11月30日 12月2日 12月4日 12月7日 12月9日 12月11日 12月14日 12月17日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【厄尔尼诺将在未来数周达到峰值强度成为史上最强之一】美国全国海洋大气管理局 （N