油脂油料期货周报：消息利多出清，油粕预计回调

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年7月5日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 消息利多�清，油粕预计回调 【策略观点】 两粕：两报告影响基本出清，市场重心仍放在美豆种植进度上。据种植进度报告显示，目前美豆新作优良率居于今年同期高位，尽管受干旱面积有所增加，但整齐仍缺乏天气炒作的空间。短期来看，美豆于1100关口附近企稳，短期存在技术性反弹。国内来看，海关政策调整对 盘面有所施压，但影响仍需进一步关注，供应端来看7月将迎来国内年内进口大豆到港高峰，巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，中期布局以逢高沽空思路为主。 操作上，豆粕2409合约参考区间3200-3500，菜粕2409合约参考区间2450-2750。 油脂：印尼进口关税消息推动油脂板块走高，不过消息尚未落地，以预期影响为主，对市场利多影响有所出清。下周MPOB将发布6月供需报告，据高频数据来看，马棕仍处于增产周期，不过出口环比有所回 落，机构前瞻数据维持累库预期。国内油脂来看，油厂压榨强劲之下，豆油、菜油供应仍维持宽松预期，棕榈油二季度远月买船增加，预计三季度到港将有所增加，国内棕榈油商业库存预计将增加。目前油脂需求以刚需为主，缺乏提振。中期以布局空单为主，随着美农两大偏空报告兑现，预计油脂存在短期反弹走势。 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7600-8200，菜籽油2409合约参考区间8200-9000。 油脂油料期货周报 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况11 5.4豆粕终端供需情况12 六、油脂油料套利分析14 2/17 油脂油料期货周报 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势 （元/吨） 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2023-10-12 2,700 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 （美分/蒲式耳） 1,500 1,400 1,300 1,200 2024-05-16 2024-06-16 1,100 2023-11-12 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-15 2024-04-15 连粕2409美豆2407（右轴） 数据来源：Wind、国元期货 图表3油脂主力合约走势 11,000 （元/吨）油脂主力合约收盘价 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 6,000 豆油2409棕榈油2409菜籽油2409 数据来源：Wind、国元期货 3/17 油脂油料期货周报 二、现货价格 图表4豆粕现货价格走势 （元/吨）豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2024-03-11 2024-01-22 2023-12-07 2023-10-25 2023-09-06 2023-07-25 2023-06-09 3,000 压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日） 压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日） 数据来源：Wind、国元期货 图表5豆油现货价格走势 （元/吨）豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 2024-7 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 图表6棕榈油现货价格走势 （元/吨）棕榈油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 2024-7 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 4/17 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7进口大豆利润测算（截至7月5日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8棕榈油进口利润（截至7月5日） （元/吨）棕榈油进口利润 0 2024-1-8 00 2024-2-8 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-11 2024-6-11 00 00 00 00 100 -1 -2 -3 -4 -5 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期 6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 5/17 油脂油料期货周报 （元/吨）棕榈油对盘利润 100 -1200023-12-202024-1-202024-2-202024-3-202024-4-202024-5-202024-6-20 -300 -500 -700 -900 -1100 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国总体干旱程度连续第四周加重】美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第四周上涨。截至2024年7月2日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为71,一周前是65，去年同期91。由于最近几周美国东部被高压脊控制，风暴轨迹向北移动，导致降水集中在中西部北部和五大湖地区，伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州南部地区（一直延伸到肯塔基州北部）的周度降雨总量仍然低于正常水平。 【美国农业部出口销售报告前瞻：预计大豆净销售量30～80万吨】美国农业部将在周五发布周度出口销售报告，预计截至2024年6月27日的一周，美国大豆（包括陈豆和新豆）出口净销售量30～80万吨。作为对比，前一周美国2023/24年度大豆净销售量为28.29万吨；2024/25年度净销售量为10.18万吨。 【压榨报告：5月份美国大豆压榨量环比增长8%豆油库存低于预期】美国农业部月度压榨报告显示，5月份美国大豆压榨量为1.92亿蒲，比4月份的7个月低点1.78亿蒲提高8.0%，比2023 年5月的1.89亿蒲增长1.4%，此前市场预期预测5月份压榨量为1.94亿蒲。5月底美国豆油库存 为21.87亿磅，比较4月底的23.11亿磅下降5.4%，较2023年5月底的23.86亿磅下降8.3%，低 于此前市场预期的22.14亿磅。 【作物进展周报：美国大豆基本都已出苗开花率20%】美国农业部作物进展周报显示，截至6月30日，美国大豆出苗率为95%，上周同期为90%，去年同期97%，五年同期均值93%。大豆开花率为20%，去年同期8%，五年同期均值20%。 【作物进展周报：美国大豆优良率67%与上周持平】美国农业部作物进展周报显示，截至6月30日，美国大豆优良率为67%，与上周持平，基本符合市场预期，去年同期50%。其中伊利诺伊州大豆优良率为64%（上周59%），衣阿华州72%（上周74%），印第安纳州64%（上周61%）。 【上周美国大豆出口检验量30.3万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至2024年6月27日的一周，美国大豆出口检验量为30.3万吨，比一周前减少13.4%，不过比上年同期高出14.7%。本年度迄今，美国大豆出口检验总量4153万吨，同比减少16.6%，出口检验量达到全年出口目标的89.7%。 6/17 美国对华当周出口 数据来源：USDA、国元期货 7/17 100 50 0 （吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2日 2016年 2021年 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 2017年 2022年 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 2018年 2023年 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 2019年 2024年 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 2020年 12月2日 12月13日 12月23日 1月2日 （吨） 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 2016年 2021年 图表11美豆周度对华�口情况 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 2017年 2022年 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 2018年 2023年 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 2019年 2024年 9月9日 9月20日 数据来源：USDA、国元期货 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 2020年 12月2日 12月13日 12月23日 4月15日 图表9美豆种植情况情况 150（%） 2016年 2021年 图表10美豆当周�口情况 4月18日 4月20日 4月23日 4月25日 4月27日 4月30日 5月2日 2017年 2022年 5月4日 5月7日 5月9日 5月11日 美豆种植进度 美豆当周出口 5月14日 5月16日 2018年 2023年 5月18日 5月21日 5月23日 5月26日 5月29日 5月31日 6月3日 2019年 2024年 6月5日 6月7日 数据来源：USDA、国元期货 6月10日 6月12日 6月14日 油脂油料期货周报 6月17日 2020年 6月19日 6月21日 6月24日 7月1日 油脂油料期货周报 4.2国外油脂供需热点 【大华继显：6月份马来西亚棕榈油产量环比减少3%～7%】大华继显调查结果显示，2024年6月份马来西亚棕榈油产量估计比5月份减少3%～7%。其中沙巴的棕榈油产量环比减少1%～5%，沙捞越的产量环比减少3%～7%，马来西亚半岛的产量环比减少4%～8%。 【SPPOMMA：6月份南马来西亚棕榈油产量环比减少5.1%】南马来西亚棕榈油公会 （SPPOMMA）数据显示，2024年6月份南马来西亚棕榈油产量环比减少5.1%。其中鲜果串单产环比减少4.75%，出油率（OER）减少0.07%。 【船运调查机构：6月份马来西亚棕榈油出口环比减15.4%至增3.6%】船运调查机构数据显示，6月份马来西亚棕榈油出口量从环比减15.4%至增3.6%不等。其中ITS监测出口量131万吨，比5月份的148万吨减少11.82%；AmSpec监测出口量119万吨，比5月份的140万吨减少15.42%； SGS监测出口量为120万吨，比5