油脂油料期货周报：利多驱动不足，油粕偏弱运行

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月22日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 利多驱动不足，油粕偏弱运行 【策略观点】 两粕：美农利多报告发布后CBOT大豆持续反弹至1320附近，同时近期巴西干旱问题影响运输以及新作种植，美豆盘面上注入部分天气升水，为节后表现低迷的油粕板块提供阶段性反弹动能，不过受制于美豆出口销售不佳、南美种植进度良好及丰产预期，美豆反弹动能有限，CBOT大豆1300关口压力较强。国内基本面来看，市场预计11-12月国内 进口大豆到港量维持在月均900万吨以上，节后大豆库存止降回升，双 节后国内压榨陆续回升，周度压榨150万吨左右，国内豆粕库存节后较节前小幅下降，节后饲料企业库存有所消耗，现货反弹下游企业逢低补库，表观消费也有所增加。重点关注国内到港节奏以及南美大豆种植情况。操作上，豆粕2401合约参考区间3800-4000，菜粕2401合约参考区间2850-3200。 油脂：MPOB报告利多出尽，内盘油脂承压回落。马棕增产减出口、印度采购积极性回落等现实下，预计马棕后市仍维持累库预期。另加籽进入集中销售期，国内菜籽进口预期增加，据中国粮油商务网数据 显示，11-12月国内菜籽月均进口在50万吨以上。国内来看，10月棕榈油买船预期增加，商业库存仍维持在近8年历史高位，同时豆油、菜油库存均处于偏高水平。短期油脂板块供需矛盾相对平淡，缺乏利多驱 动。 操作上，豆油2401合约参考区间7700-8200，棕榈油2401合约参考区间6900-7400，菜籽油2401合约参考区间8300-9000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 2023/10 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 数据来源：USDA、国元期货 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-7 2023-8 2023-9 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回升，截止到10月19日马来西亚棕榈油离岸价为827美元/吨， 较上周涨22美元/吨；进口到岸价为847美元/吨，较上周涨22美元/吨；进口成本价为7478元/ 吨，较上周涨204元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至10月20日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至10月20日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【国际谷物理事会预计2023/24年度全球大豆产量为3.93亿吨】国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，预计2023/24年度全球大豆产量3.93亿吨，比上年的3.67亿吨提高7.1%。大豆产量提高主要和南美产量预期大幅提高有关，阿根廷大豆产量有望从上年干旱导致的减产中显著恢复性增长。预计全球大豆用量3.86亿吨，比上年的3.59亿吨提高7.7%，其中压榨量3.43亿吨，比上年的3.21亿吨提高7.1%。 【截至10月12日当周美国大豆净出口销售137万吨】美国农业部发布周度出口销售报告， 截至10月12日当周,2023/24年度美国大豆净出口销售137.2万吨，前一周为105.7万吨。当周 大豆出口装船199万吨，前一周143.6万吨。截至10月12日，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售2088万吨，比上年同期减少31.4%，完成美国农业部年度出口目标（4776万吨）的43.7%。 【2023/24年度中国累计采购美国大豆988万吨】截至10月12日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆94.7万吨，上周为88.4万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量988万吨，同比减少40.6%，较上周的同比降低39%有所扩大。当周对中国装运大豆135 万吨，前一周为101万吨。截至10月12日，2023/24年度累计对中国装运大豆336万吨，上年同 期247万吨；未装船数量652万吨，上年同期1416万吨。 【斯通艾克斯：若巴西实施B15每年将需要800万吨豆油】咨询机构斯通艾克斯公司表示，如果巴西将生物柴油强制掺混比例提高到15%（即B15），将每年需要约800万吨豆油。按照15%的掺混比例，巴西生物柴油产量将达到95亿升，这可能导致国内豆油供需明显趋紧，豆油占到巴西生物柴油原料的82%。若2024年3月份实施B13政策，生物柴油产量将达85亿升，豆油需求量将达700万吨。 【联合国预计厄尔尼诺将持续至2024年中期威胁农作物生产】根据联合国最新预测，厄尔尼 诺天气现象至少持续到2024年上半年，导致南美各地降雨异常，引发人们对农作物的担忧。联合国粮农组织（FAO）周四发布报告称，近几个月，太平洋海面温度飙升，南美海岸变暖加剧。2024年第一季度，秘鲁、厄瓜多尔以及墨西哥的降雨量将高于正常，而巴西、圭亚那和苏里南的干旱天气持续。 【Safras：截至上周五巴西大豆播种进度为15.8%】咨询机构Safras&Mercado数据显示，截至10月13日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期种植总面积的15.8%，高于一周前的7.8%，去年同期为19.1%，五年平均进度为16.7%。各州的播种进度为：马托格罗索州播种完成 35%，帕拉纳34%，南马托格罗索州9%，戈亚斯州7%，圣保罗州7%，巴伊亚州3%，米纳斯吉拉斯州2%。 【SECEX：10月第二周巴西大豆出口有所加快】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，10月1-13日，巴西大豆出口量235.3万吨，去年10月份全月出口量380万吨。本月迄今出口均价为523.9 美元/吨，去年同期为614.5美元/吨。 【罗萨里奥谷物交易所：10月份阿根廷大豆销售量大幅减少】罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，在9月5-30日期间，阿根廷大豆日均销量为20.2万吨；10月1-12日期间的日均大豆销量降 至3.1万吨，减少85%。截至12日，第四轮大豆优惠汇率项目下的国内大豆销量为490万吨。由 于大豆供应下降，导致10月份销量放慢，目前仅仅剩下340万吨大豆可供交易。2022/23年度阿根廷大豆销售进度为77%。去年同期为73%，过去五年同期平均销售率为69%。 油脂油料期货周报 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 150 100 50 0 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 数据来源：USDA、国元期货 7/22 9月17日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 9月30日 10月2日 10月4日 10月7日 10月10日 10月12日 10月15日 10月17日 10月19日 10月22日 10月24日 10月26日 10月29日 10月31日 11月2日 11月5日 11月7日 11月9日 11月13日 11月15日 11月18日 2019年 11月20日 11月25日 12月2日 1月1日 2015年 2020年 图表6美豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 美豆收割进度 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 图表5美豆检验及�口情况 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 美豆当周出口（单位：吨） 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 美国新作大豆优良率 80 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 10月5日 10月11日 10月16日 50 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为66