油脂油料期货周报：种植报告超预期利多，油粕短期反弹

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月30日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 种植报告超预期利多，油粕短期反弹 【策略观点】 两粕：种植面积报告超预期下调，利多市场。近期洪水问题以及优良率不及预期等问题带来美豆新作产量忧虑，且两大报告利空落地，短期市场偏空因素被提前交易，美豆存在技术性反弹预期。国内来看，三季度进口大豆到港高峰将过，但巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，中期布局以逢高沽空思路为主，但短期种植面积报告有利多驱动，短线多单可进场。 操作上，豆粕2409合约参考区间3300-3500，菜粕2409合约参考区间2600-2800。 油脂：产地已进入季节性增产周期，不过从6月高频数据来看，马 棕6月产量数据环比有所下降，同时出口也低于前月同期，预计6月维持累库预期，但增速可能相对放缓。国内油脂来看，油厂压榨强劲之下，豆油、菜油供应仍维持宽松预期，棕榈油二季度远月买船增加，预计三季度到港将有所增加，国内棕榈油商业库存预计将增加。目前油脂需求以刚需为主，缺乏提振。中期以布局空单为主，随着美农两大偏空报告兑现，预计油脂存在短期反弹走势。 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7400-7900，菜籽油2409合约参考区间8000-8600。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势 （元/吨） 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2023-10-12 2,700 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 （美分/蒲式耳） 1,500 1,400 1,300 1,200 2024-05-16 2024-06-16 1,100 2023-11-12 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-15 2024-04-15 连粕2409美豆2407（右轴） 数据来源：Wind、国元期货 图表3油脂主力合约走势 11,000 （元/吨）油脂主力合约收盘价 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 6,000 豆油2409棕榈油2409菜籽油2409 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表4豆粕现货价格走势 （元/吨）豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2024-02-07 2023-12-26 2023-11-13 2023-09-25 2023-08-11 2023-06-29 2023-05-16 3,000 压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日） 压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日） 数据来源：Wind、国元期货 图表5豆油现货价格走势 （元/吨）豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 图表6棕榈油现货价格走势 （元/吨）棕榈油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7进口大豆利润测算（截至6月30日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8棕榈油进口利润（截至6月30日） （元/吨）棕榈油进口利润 0 2024-1-8 00 2024-2-8 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-11 2024-6- 00 00 00 00 100 -1 -2 -3 -4 -5 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期 6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 （元/吨）棕榈油对盘利润 100 -1200023-11-282023-12-282024-1-282024-2-282024-3-282024-4-282024-5-28 -300 -500 -700 -900 -1100 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国旧作大豆库存同比增加22%】截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿 蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04 亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。 【美国2024年大豆种植面积低于预期】预测美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，同比增加3%，市场预期为8675.3万英亩。与去年相比，29个预测州中有24个州的种植面积增加或保持不变。 【周四美国私人出口商报告对未知目的地销售12万吨新豆】美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售12万吨大豆，在2024/25年度交付。 【上周美国大豆出口销售38.4万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月 20日当周，美国大豆净销售量38.4万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为28.3万吨，比上周低49%，比四周均值低19%。2024/25年度净销售量10.1万吨，一周前为8.4万吨。迄今2023/24年度美国大豆出口销售量4456万吨，比去年同期降低14.9%；2024/25年度美国大豆出口销售量123万吨。 【上周美国对华销售大豆7.8万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至6月20日当周，美 国对华（仅指大陆）销售大豆7.8万吨。当周美国对华装运0.2万吨大豆，前一周装运0.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2431万吨，同比减少22.0%。其中，已经出口装船2389万吨，去年同期3109万吨；未装船42万吨，去年同期8万吨。 【ANEC将6月份巴西大豆出口预估值调低至1450万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表 示，巴西6月份大豆出口量估计为1450万吨，比上周估计的1488万吨低了38万吨，仍高于5月 份的1337万吨，也高于去年6月份的1384万吨，创下历史上6月份的最高出口纪录。预计今年 前6个月巴西大豆出口量将达到6682万吨，高于去年同期的6525万吨。 【6月份迄今巴西大豆日均出口量同比增长11.9%】巴西外贸秘书处数据显示，2024年6月1-21日，巴西大豆出口量为1099万吨，去年6月份全月出口量为1375万吨。6月份迄今的日均大豆出口量为73万吨，比去年同期增长11.9%。 【6月27日阿根廷油籽工人工会举行罢工】阿根廷油籽压榨工人工会（SOEA)已经从6月27日开始罢工，以抗议一项正在等待国会众议院表决的拟议劳工改革法案。SOEA的工会表示，已经开始了罢工，但这次没有发表声明，SOEA在阿根廷主要农业出口枢纽罗萨里奥以北的港口城镇开展业务。 油脂油料期货周报 图表9美豆种植情况情况 7/18 100 50 0 图表11美豆周度对华�口情况 1月2日 2016年 2021年 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 2017年 2022年 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 2018年 2023年 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 2019年 2024年 9月9日 9月20日 数据来源：USDA、国元期货 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 2020年 12月2日 12月13日 12月23日 4月15日 150（%） 2016年 2021年 图表10美豆当周�口情况 （吨） 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 4月18日 4月20日 4月23日 4月25日 4月27日 4月30日 5月2日 2017年 2022年 5月4日 5月7日 5月9日 5月11日 美豆种植进度 美豆当周出口 5月14日 5月16日 2018年 2023年 5月18日 5月21日 5月23日 5月26日 5月29日 5月31日 6月3日 2019年 2024年 6月5日 6月7日 数据来源：USDA、国元期货 6月10日 6月12日 6月14日 6月17日 2020年 6月19日 6月21日 6月24日 7月1日 美国对华当周出口 （吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 4.2国外油脂供需热点 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 【SPPOMMA：6月1-20日南马来西亚棕榈油产量环比减少6.8%】南马来西亚棕榈油公会 （SPPOMMA）数据显示，2024年6月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%。其中鲜果串单产环比减少6.79%，出油率（OER）持平。 【MPOA：6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.3%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，2024年6月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.30%。其中马来西亚半岛产量环比减少5.28%，东马来西亚减少7.18%，沙巴减少7.58%；沙捞越减少6.42%。 【6月1-25日马来西亚棕榈油出口环比降低4%～17%】船运调查机构数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比减少。其中ITS监测出口量94.4万吨，比5月同期的112.5万吨减少 16.12%。AmSpec监测出口量89.2万吨，比5月同期的107.3万吨减少16.94%。瑞士公证行（SGS