油脂油料期货周报：种植报告超预期利多，油粕短期反弹

国元期货研究咨询部 2024年6月30日 种植报告超预期利多，油粕短期反弹 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 两粕：种植面积报告超预期下调，利多市场。近期洪水问题以及优良率不及预期等问题带来美豆新作产量忧虑，且两大报告利空落地，短期市场偏空因素被提前交易，美豆存在技术性反弹预期。国内来看，三季度进口大豆到港高峰将过，但巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，中期布局以逢高沽空思路为主，但短期种植面积报告有利多驱动，短线多单可进场。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 操作上，豆粕2409合约参考区间3300-3500，菜粕2409合约参考区间2600-2800。 投资咨询资格号Z0019372 油脂：产地已进入季节性增产周期，不过从6月高频数据来看，马棕6月产量数据环比有所下降，同时出口也低于前月同期，预计6月维持累库预期，但增速可能相对放缓。国内油脂来看，油厂压榨强劲之下，豆油、菜油供应仍维持宽松预期，棕榈油二季度远月买船增加，预计三季度到港将有所增加，国内棕榈油商业库存预计将增加。目前油脂需求以刚需为主，缺乏提振。中期以布局空单为主，随着美农两大偏空报告兑现，预计油脂存在短期反弹走势。 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7400-7900，菜籽油2409合约参考区间8000-8600。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................125.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国旧作大豆库存同比增加22%】截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。 【美国2024年大豆种植面积低于预期】预测美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，同比增加3%，市场预期为8675.3万英亩。与去年相比，29个预测州中有24个州的种植面积增加或保持不变。 【周四美国私人出口商报告对未知目的地销售12万吨新豆】美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售12万吨大豆，在2024/25年度交付。 【上周美国大豆出口销售38.4万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月20日当周，美国大豆净销售量38.4万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为28.3万吨，比上周低49%，比四周均值低19%。2024/25年度净销售量10.1万吨，一周前为8.4万吨。迄今2023/24年度美国大豆出口销售量4456万吨，比去年同期降低14.9%；2024/25年度美国大豆出口销售量123万吨。 【上周美国对华销售大豆7.8万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至6月20日当周，美国对华（仅指大陆）销售大豆7.8万吨。当周美国对华装运0.2万吨大豆，前一周装运0.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2431万吨，同比减少22.0%。其中，已经出口装船2389万吨，去年同期3109万吨；未装船42万吨，去年同期8万吨。 【ANEC将6月份巴西大豆出口预估值调低至1450万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1450万吨，比上周估计的1488万吨低了38万吨，仍高于5月份的1337万吨，也高于去年6月份的1384万吨，创下历史上6月份的最高出口纪录。预计今年前6个月巴西大豆出口量将达到6682万吨，高于去年同期的6525万吨。 【6月份迄今巴西大豆日均出口量同比增长11.9%】巴西外贸秘书处数据显示，2024年6月1-21日，巴西大豆出口量为1099万吨，去年6月份全月出口量为1375万吨。6月份迄今的日均大豆出口量为73万吨，比去年同期增长11.9%。 【6月27日阿根廷油籽工人工会举行罢工】阿根廷油籽压榨工人工会（SOEA)已经从6月27日开始罢工，以抗议一项正在等待国会众议院表决的拟议劳工改革法案。SOEA的工会表示，已经开始了罢工，但这次没有发表声明，SOEA在阿根廷主要农业出口枢纽罗萨里奥以北的港口城镇开展业务。 数据来源：USDA、国元期货 图表11美豆周度对华出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPPOMMA：6月1-20日南马来西亚棕榈油产量环比减少6.8%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年6月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%。其中鲜果串单产环比减少6.79%，出油率（OER）持平。 【MPOA：6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.3%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，2024年6月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.30%。其中马来西亚半岛产量环比减少5.28%，东马来西亚减少7.18%，沙巴减少7.58%；沙捞越减少6.42%。 【6月1-25日马来西亚棕榈油出口环比降低4%～17%】船运调查机构数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比减少。其中ITS监测出口量94.4万吨，比5月同期的112.5万吨减少16.12%。AmSpec监测出口量89.2万吨，比5月同期的107.3万吨减少16.94%。瑞士公证行（SGS）监测出口量90.9万吨，比5月同期的95万吨减少4.31%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年5月份我国进口大豆1022万吨，比4月份的857万吨增加19%，但是比去年5月份的1157万吨下降12%。1-5月我国大豆进口总量为3737万吨，比去年同期的3951万吨下降5.4%。2024年5月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）55.8万吨，比4月份的49.4万吨增加13%。1-5月我国食用植物油进口总量286万吨，比去年同期的373.6万吨下降23.4%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。船期监测显示，三季度我国进口油菜籽到港量较大，预计7-9月月均到港量在45万吨左右。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 图表14国内主要油厂豆油压榨情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表17国内主要油厂豆粕库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连