油脂油料期货周报：两大报告利多，油粕板块集体反弹

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年4月3日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 两大报告利多，油粕板块集体反弹 【策略观点】 两粕：截至31日当周，随着宏观风险出清，油粕市场开始夯实底部空间，两粕市场主要等待周六凌晨USDA两大报告指引。USDA种植意向报吿利多，报告显示2023年美国农户计划播种8751万英亩大豆，略高于 去年的8745万英亩，但低于市场分析师平均预期的8824万英亩。与此 前2月展望论坛预测基本持平。季度库存报告美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，为两年来新低，低于分析师平均预期的17.53亿。蒲国内供需来看，本周全国主要油厂进口大豆库存止降转升。随着4月份巴西大豆大量到港，大豆将继续累库。油厂开机率仍然维持低位，但豆粕下游提货节奏有所加快，豆粕库存小幅回落。生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。菜系品种仍维持供应宽松预期，菜粕、菜油产量仍处于历史高位。 操作上，USDA报告提示美豆新作偏紧预期，美豆主力重回1500平台上方，国内两粕将跟涨，豆粕2305合约参考区间3600-3800，菜粕2305合约参考区间2750-3000。 油脂：宏观风险缓解后，油脂存在反弹需求，但受制于基本面利多有限，三大油脂价格重心谨慎上行。近期油脂供需面变化不大，一季度后棕榈油主产地基本进入增产周期，而开斋节备货旺季已过，消费提振作用有限，未来产地库存或逐渐累积。国内来看，国内近期棕榈油进口成本整体于8000元/吨附近震荡，且近期棕榈油前期买船持续到港，国内供应同样较为充足，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜油产量增幅较大。 操作上，豆油2305合约参考区间8000-8500，棕榈油2305合约参考区间7200-8000，菜籽油2305合约参考区间8500-9200。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况6 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,300 3,800 3,300 2022/6 2022/7 2,800 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 2023/1 1,000 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 10,000 9,000 连粕2305美豆2305 豆油和棕榈油主力合约收盘价 8,000 7,000 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 6,000 棕榈油2305豆油2305 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 31日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价3750元/吨跌20元/吨，山东报价3730元/ 吨跌40元/吨，江苏报价3740元/吨跌30元/吨，广东报价3730元/吨涨10元/吨。 （2）油脂现货价格 31日内盘油脂现货价格集体反弹，广州豆油均价8950元/吨涨50元/吨；广州24度棕榈油均 价在7720元/吨持平。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到3月30日马来西亚棕榈油离岸价为935美元/ 吨，较上周四跌10美元/吨；进口到岸价为955美元/吨，较上周四跌10美元/吨；进口成本价为 7939元/吨，较上周四跌20元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润集体反弹，巴西大豆盘面利润反弹。 图表2进口大豆利润测算（截至3月31日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【美国农业部：大豆播种意向面积低于预期】3月31日，美国农业部发布播种意向报告表示，2023年美国农户计划播种8751万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，但低于 市场分析师平均预期的8824万英亩。与此前2月份美国农业部展望论坛预测的面积8750万亩基本持平。 【2023年3月1日美国大豆库存同比降低13%】美国农业部季度库存报告显示，截至2023年 3月1日，美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，为两年来新低，低于分析师平均预期的 17.53亿蒲。其中农场库存7.5亿蒲，同比略有降低；农场外库存9.36亿蒲，同比降低21%。2022 年12月至2023年2月的用量估计为13.4亿蒲，同比增长11%。 【截至3月23日当周美国大豆净出口销售约15万吨】美国农业部发布周度出口销售报告， 截至3月23日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售15.3万吨，前一周13.8万吨；2023/24年 度无销售，前一周6.7万吨。当周大豆出口装船103.9万吨，前一周63.9万吨。截至3月23日， 2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售4976吨，比上年同期的5529万吨减少10%。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3083万吨】截至3月23日当周，中国（大陆）新增采 购美国大豆15.3万吨，前一周为13.8万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3083 万吨，同比增加8.9%。当周对中国装运大豆54.3万吨，前一周为42.1万吨。截至3月23日， 2022/23年度累计对中国装运大豆2964万吨，上年同期2612万吨；未装船数量119万吨，上年同 期219万吨。 【Safras：3月巴西大豆出口有望达到1520万吨】咨询机构Safras&Mercado公司调查显示，巴西港口装运日程表显示3月份将出口大豆1519.7万吨，2月份出口量为755.6万吨（官方统计 数据为520万吨），上年同期为1008.8万吨。预计一季度出口量为2366.7万吨，去年同期为 2357.6万吨。Safras公司还表示，装运日程表显示4月份巴西大豆出口量为1008.8万吨。 【阿根廷大豆销售步伐加快】阿根廷农业部报告显示，截至3月22日当周，阿根廷农户销售 2021/22年度大豆4万吨，前一周7万吨，2021/22年度迄今累计销售大豆3630万吨，低于上年同期的4037万吨；当周销售2022/23年度大豆30.8万吨，前一周18.6万吨，2022/23年度迄今累计销售大豆511万吨，低于上年同期的1080万吨。由于阿根廷通胀高企，加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 【ANEC：3月份巴西大豆出口量为1520万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二称，巴西将在3月份出口大豆1520万吨，低于一周前估计的1539万吨大豆，作为对比，2月份出口755.5 万吨，去年3月份出口1216万吨。估计今年一季度巴西大豆出口量2369万吨，高于去年同期的 2355万吨。 【阿根廷可能下月推出新的大豆美元计划以促进出口】阿根廷媒体周四报道，阿根廷政府正准备下个月实施一项新计划，允许对大豆出口实施优惠汇率，以鼓励出口。2022年阿根廷曾宣布在11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美元的大豆汇率，在此期间阿根廷农户出售大豆 640万吨，价值31.6亿美元。 【下周阿根廷主要农业区将迎来丰沛降雨但对大豆无益】布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四预测，下周阿根廷主要农业区将迎来降雨，此前罗萨里奥谷物交易所宣布历史性干旱已经结束。布交所称，接下来7天里，阿根廷西北和中东部农业区预计将出现0.4～3英寸（10～75毫米）的降雨，但对本年度的大豆和玉米作物无益，因为已经过了最关键的单产形成阶段。周四，布交所维持2022/23年度大豆作物产量预测2500万吨不变，低于上年的4330万吨，为20多年来新低。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【SGS：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加18.5%】船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚2023年3月1-25日棕榈油出口量为 1,168,459吨，较2月同期出口的985,780吨增加18.5%。 【SPPOMA：2023年3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少22.92%】据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-25日马来西亚棕榈油单产减少22.61%，出油率减少0.06%，产量减少22.92%。 【ITS：马来西亚3月1-31日棕榈油出口环比增加24%】据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1,438,074吨，较2月同期出口的1,159,720吨增加24%。 【AmSpecAgri：马来西亚3月1-31日棕榈油出口环比增加32%】独立检验公司AmspecAgri 发布的数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1,402,142吨，较2月同期出口的 1,062,057吨增加32%。 2）印尼棕榈油供需 【印尼将4月份上半月毛棕榈油参考价格下调税费不变】印尼经济协调部表示，印尼将4月 上半月的毛棕榈油参考价格定为898.29美元/吨，低于3月下半月的911.41美元/吨。根据最新 的参考价格，对应的毛棕榈油出口关税为74美元/吨，出口费为95美元/吨，和3月份持平。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 据海关数据显示，中国2023年1-2月大豆进口1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅 16%。 此外，据Mysteel农产品团队对2023年4月及5月的进口大豆数量初步统计，其中4月进口 大豆到港量预计960万吨，5月进口大豆到港量预计850万吨。2023年3月份国内主要地区123家 油厂大豆到港预估102船，共计约663万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第12周（3