2025年中报点评：能量饮料保持高增，产品结构多元化

东鹏饮料2025年中报显示公司业绩保持高增长态势。2025年上半年，公司实现营收107.37亿元，同比增长36.37%；归母扣非净利润22.7亿元，同比增长33.02%。一季度和二季度营收分别为48.48亿元和58.89亿元，同比增39.23%和34.1%，季度增长平稳。产品结构多元化，能量饮料、电解质水和其它饮料分别录得营收83.61亿元、14.93亿元和8.77亿元，同比增长21.92%、213.66%和66.1%。能量饮料收入占比降至77.91%，电解质水和其它饮料占比分别升至13.91%和8.18%。销量与收入同步增长，能量饮料、电解质水和其它饮料销量分别同比增长22.48%、227.31%和67.01%，其中电解质水销量增幅较收入高出13.65个百分点。盈利整体上升，整体毛利率为45.15%，能量饮料毛利率较上年同期升高3.21个百分点；销售净利率同比升高0.14个百分点至22.12%。销售费率升高，销售费用同比增长37.27%，主要由于销售人员薪酬增长26.06%、渠道推广支出增长61.2%、广告支出增长34.3%。投资评级维持“增持”，预测2025-2027年每股收益分别为8.20、10.03、12.85元，对应市盈率分别为34.63、28.32、22.11倍。风险提示包括能量饮料市场竞争加剧、电解质水市场竞争者较多、销售费用增长持续快于收入增长。