微盘股指数周报：本周微盘股大幅跑输的三个原因

核心观点

本周微盘股大幅跑输的原因主要有三个：

1. 股指期货升水收窄：IM2509合约年化贴水率从5月的18%降至最低的4%，导致中性产品在基差端亏损。
2. 中证1000指数走强：微盘股指数相对中证1000大幅跑输，本周beta跑输4%-5%，引发中性产品减仓甚至平仓。
3. 大盘股虹吸效应：市场放量突破2万亿，大盘股成交占比提升，导致小市值因子失效，微盘股内部alpha也亏损。

关键数据

• 万得微盘股指数表现：
  • 近一周下跌0.75%，排名38个宽基指数第36。
  • 近一月上涨11.27%，排名第8。
  • 近一季上涨29.95%，排名第2。
  • 近一年上涨132.73%，排名第1。
• 因子表现：
  • 前五因子：对数市值因子、非线性市值因子、未复权股价因子、盈利因子、单季度净资产收益率因子。
  • 后五因子：非流动性因子、过去10天收益率因子、股息率因子、自由流通比例因子、动量因子。
• 小市值低波50策略：
  • 2024年收益7.07%，超额-2.93%。
  • 2025年YTD收益73.21%，本周超额-1.25%。
• 扩散指数：
  • 当前值为0.76，整体分布均匀。
  • 左侧阈值法、右侧阈值法和双均线法均给出空仓信号。
• 基金表现：
  • 最高：中欧小盘成长A（2.69%）。
  • 最低：国联鑫起点A（-1.5%）。
  • 万得微盘股指数（-0.75%）。
• 日历效应：
  • 2024-2025年：星期二、四平均收益率为正，星期一、三为负。
  • 2024-2025年：星期四、五平均超额收益率为正，星期一为负。
  • 每年2月胜率84%，11月76%；1月胜率最低。
  • 每年3月、5月胜率90%，8-11月85%；4月胜率最低。

研究结论

当前微盘股面临“三杀”困境，但行情并非完全失控。若下周大盘不能继续强势，资金仍可能回流小盘。中性产品需警惕风险，但未来套利资金入场时可能重新开仓。