一、周度总结
本周碳酸锂期货震荡走高，周五尾盘拉升，加权指数合约收盘价86463元/吨，周环比+12.49%。成交量约118.40万手，周环比-10.09%；持仓量约89.43万手，周环比+14.36%，LC2511-LC2601合约月差为back结构。广期所仓单数量23485手，周环比+4656手。产业方面，矿端情绪优于锂盐，矿端库存增加锂盐小幅去库，报价偏强。矿端价格上涨周环比均+25%，锂盐市场价格涨幅约为13%。下游材料厂报价小幅上涨，整体涨幅不及锂矿及锂盐。磷酸铁锂、三元材料等开工率和产量环比上涨。电芯市场报价小幅上涨，本月电芯产量环比上涨，储能电芯产量环比上涨。
二、核心逻辑
当前市场存在两个逻辑：一是宏观情绪及矿证问题扰动带动期货价格反弹，刺激锂盐企业生产，推动锂矿库存下降和价格上涨，形成“期货上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”链条，可能形成锂矿暂时性短缺，推升锂盐价格中枢；二是锂盐产能过剩压力向上游传导，矿价松动加剧锂盐价格下行，形成“锂盐跌-矿价松-锂盐再跌”负反馈循环风险。同时，企业技改推动成本下降，成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移。预计下半年期货市场分两段：三季度震荡上扬，四季度震荡下跌。
三、南华观点
矿端与盐湖消息持续推升市场情绪，下游补库情绪高涨，近期现货仍将偏强。短期期货市场受情绪主导，价格波动易被放大，投资者需警惕持仓风险。利多因素包括供给端扰动概率走高、需求端排产超预期增加；利空因素包括锂矿未来投产预期偏多、高库存压制矿价、库存双高累库趋势、产业技术升级迭代导致产能出清延后。
四、价格及价差
（数据略）
五、锂矿
- 进口：价格上涨，SMM澳矿6%CIF报价960美元/吨，周环比+26.11%，非洲矿报价937美元/吨，周环比+25.10%。
- 产量：矿端价格上涨带动产量环比+2.17%。
- 库存：国内锂矿库存环比变动约+14%。
六、供给
- 开工率：样本锂盐工厂开工率周环比+1.55%。
- 产量：碳酸锂产量周环比+2.17%，辉石与盐湖增加弥补锂云母缺口。
- 进口：同锂矿进口。
- 库存：碳酸锂库存环比-0.11%。
- 利润：锂盐企业利润有所改善。
七、需求
- 开工率：磷酸铁锂、三元材料等开工率环比上涨。
- 产量：磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂、电解液产量环比上涨。
- 库存：磷酸铁锂库存环比上涨，三元材料库存环比上涨，锰酸锂库存环比下降，钴酸锂库存环比上涨。
- 利润：材料厂利润小幅改善。
八、终端电芯
- 产量：本月电芯产量环比上涨，动力电芯产量环比下降，储能电芯产量环比上涨。
- 装机量：（数据略）
- 电芯库存：（数据略）
