一、周度总结
- 行情回顾：碳酸锂期货本周震荡走高，周五接近涨停。加权指数合约收盘价76863元/吨，周环比+10.99%；成交量约131.70万手，周环比+53.63%；持仓量约69.61万手，周环比+12.34%。广期所仓单数量18829手，周环比+12224手。
- 产业表现：锂电产业链矿端情绪优于锂盐，库存双增报价小涨。供给端：矿端价格上涨，SMM澳矿CIF报价785美元/吨，周环比+5.37%；非洲矿报价765美元/吨，周环比+7.37%。锂盐市场价格涨幅小于矿端，碳酸锂报价周度变动幅度约+0.77%，氢氧化锂报价周度变动幅度+0.41%。贸易商环节基差报价走强。锂盐工厂开工率周环比+13.93%，碳酸锂产量周环比+13.25%。需求端：下游材料厂报价小幅上涨，磷酸铁锂系报价变动+0.66%，三元材料系报价变动+0.2%，电解液端报价变动+0.52%。磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂产量环比上涨，钴酸锂企业产量环比下降，电解液月度产量环比上涨。终端：电芯市场报价平稳，本月电芯产量环比上涨，动力电芯产量环比下降，储能电芯产量环比上涨。库存：国内锂矿库存环比增加，碳酸锂库存环比+0.49%，磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂库存环比上涨。
二、核心逻辑
- 主要逻辑：宏观情绪及矿证问题扰动带动期货价格反弹，刺激锂盐企业生产积极性，带动锂矿消耗和价格上涨，形成“期货上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”链条，可能推动锂矿暂时性短缺，进而推升锂盐价格中枢。
- 次要逻辑：锂盐产能过剩压力向上游传导，矿价松动加剧锂盐价格下行惯性，形成“锂盐跌-矿价松-锂盐再跌”负反馈循环风险。同时，产业技术升级推动生产成本持续下行，成本曲线趋于平缓，压缩行业利润空间，驱动碳酸锂价格中枢下移。
- 下半年期货市场预计分两段：三季度宏观情绪改善、矿证扰动和淡季不淡现象使期货价格震荡上扬；四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌。
三、市场消息
- 宁德时代枧下窝矿区采矿端将于8月9日24时正式停产，预计影响国内碳酸锂月产量约6000吨，占国内月产量的8.5%左右。
四、南华观点
- 矿端消息持续推升市场情绪，宁德时代枧下窝采矿端停产将直接影响锂矿供给，国内锂资源供应边际收紧，对锂盐供给量形成压制。
- 下游部分企业已提前开展阶段性补库，后市现货价格上涨空间有限。
- 短期期货市场受情绪主导，价格波动易被放大，投资者需警惕持仓风险，切勿过度投机。
五、利多解读
- 供给端出现扰动的概率逐渐走高。
- 需求端排产超预期增加。
六、利空解读
- 锂矿未来投产预期依旧偏多，高库存对矿价形成压制。
- 锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势。
- 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。
