一、周度总结
- 行情回顾：碳酸锂期货本周震荡走高，周五接近涨停。加权指数合约收盘价76863元/吨，周环比+10.99%；成交量约131.70万手，周环比+53.63%；持仓量约69.61万手，周环比+12.34%。广期所仓单数量18829手，周环比+12224手。
- 产业表现：锂电产业链矿端情绪优于锂盐，库存双增报价小涨。供给端：矿端价格上涨，周环比均+6%；锂盐市场价格涨幅小于矿端，碳酸锂报价周度变动幅度约+0.77%，氢氧化锂报价周度变动幅度+0.41%；贸易商环节基差报价走强。锂盐工厂开工率周环比+13.93%，碳酸锂产量周环比+13.25%。需求端：下游材料厂报价小幅上涨，磷酸铁锂系报价变动+0.66%，三元材料系报价变动+0.2%，电解液端报价变动+0.52%。磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂产量环比上涨，钴酸锂企业产量环比下降，电解液月度产量环比上涨。终端：电芯市场报价平稳，本月电芯产量环比上涨，其中动力电芯产量环比下降，储能电芯产量环比上涨。库存：国内锂矿库存环比增加，碳酸锂库存环比+0.49%，磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂库存环比上涨。
二、核心逻辑
- 主要逻辑：宏观情绪及矿证问题扰动带动期货价格反弹，为锂盐企业创造利润窗口，刺激生产积极性，带动锂矿石消耗，推动锂矿库存下降并带动锂矿价格上涨，形成“期货上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”的链条，未来开工率将逐渐上涨，带动锂矿去库，可能形成暂时性短缺，推升锂盐价格中枢。
- 负反馈循环风险：价格下行周期中，锂盐产能过剩引发出清压力沿产业链向上游传导，矿价松动加剧锂盐价格下行惯性，形成“锂盐跌-矿价松-锂盐再跌”的负反馈循环。
- 成本下降压力：企业产线技改升级推动生产成本持续下行，成本曲线趋于平缓，削弱高成本产能对价格的支撑力度，压缩行业利润空间，驱动碳酸锂价格中枢下移。
- 下半年市场预测：三季度宏观情绪改善、矿证扰动和淡季不淡现象将使期货价格震荡上扬；四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌。
三、市场消息
- 宁德时代枧下窝矿区采矿端将于8月9日24时正式停产，预计影响国内碳酸锂月产量约6000吨，占国内月产量的8.5%左右。下游部分企业已提前开展阶段性补库，后市现货价格上涨空间有限。短期期货市场受情绪主导，价格波动易被放大，投资者需警惕持仓风险。
四、利多解读
- 锂矿和锂盐价格走低，供给端扰动概率走高。
- 需求端排产超预期增加。
五、利空解读
- 锂矿未来投产预期偏多，高库存对矿价形成压制，若矿价松动，则对碳酸锂成本形成拖累。
- 锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势。
- 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。
六、价格及价差
- 期货碳酸锂加权指数合约收盘价76863元/吨，周环比+10.99%；成交量约131.70万手，周环比+53.63%；持仓量约69.61万手，周环比+12.34%。
- 锂矿价格：SMM澳矿6%CIF报价785美元/吨，周环比+5.37%；非洲矿报价765美元/吨，周环比+7.37%。
- 锂盐价格：工业级碳酸锂报价周度变动幅度约+0.77%，氢氧化锂报价周度变动幅度+0.41%。
- 贸易商环节基差报价走强。
- 下游材料厂报价小幅上涨，磷酸铁锂系报价变动+0.66%，三元材料系报价变动+0.2%，电解液端报价变动+0.52%。
七、锂矿
- 进口：锂精矿月度进口量总计约20万吨，主要来自澳大利亚、巴西、津巴布韦等。
- 产量：中国样本辉石矿山产量约3万吨/月，锂云母矿山总产量约4万吨/月。
- 库存：国内锂矿库存环比增加。
八、供给
- 开工率：样本锂盐工厂开工率周环比+13.93%，碳酸锂产量周环比+13.25%。
- 产量：中国碳酸锂生产企业开工率整体上升，碳酸锂产量周环比+13.25%。
- 进口：碳酸锂月度进口量总计约1.5万吨。
- 库存：国内碳酸锂周度总库存14241吨，环比+0.49%。
九、需求
- 开工率：磷酸铁锂开工率环比上涨，三元材料开工率环比上涨，锰酸锂开工率环比上涨，钴酸锂企业产量环比下降，电解液月度开工率环比上涨。
- 产量：磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂产量环比上涨，钴酸锂企业产量环比下降，电解液月度产量环比上涨。
- 库存：磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂库存环比上涨。
- 利润：磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂利润环比有所改善。
十、终端电芯
- 产量：本月电芯产量环比上涨，其中动力电芯产量环比下降，储能电芯产量环比上涨。
- 装机量：中国锂电池总装机量环比上涨，LFP装机量环比上涨，NCM装机量环比上涨。
- 电芯库存：中国锂电池库存环比上涨，磷酸铁锂电池、三元电池、储能电池、动力电池库存环比上涨。
十一、研究结论
- 短期市场受情绪及矿端扰动影响较大，价格波动易被放大，投资者需警惕持仓风险。
- 长期来看，成本下降压力将驱动碳酸锂价格中枢下移，下半年期货市场预计将分为两段：三季度震荡上扬，四季度震荡下跌。
