一、核心观点
本周沥青供给端保持平稳，需求端受降雨天气影响，资金短缺导致需求释放不畅，旺季表现不及预期。库存方面，厂库压力较小，社库去库缓慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存。山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差维持高位。成本端，原油因美俄领导人会面及OPEC增产预期缓解供应偏紧，沥青单边价格弱势回调，月差、基差、裂解均走弱。中长期看，需求端随秋季施工转好进入旺季，但降雨仍多；地方政府化债进度提速或缓解资金问题，“十四五”项目数量有保障，但旺季不旺特征明显。短期“反内卷”对成本影响不大，后续关注具体措施进展。
【估值端】估值较原油偏高，裂解价差震荡转弱。
【驱动端】近端驱动转弱，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏弱。
【裂解】上方驱动变弱。
【单边】盘面价格有空配价值，但贴水现货。
二、现货成交回顾
【总体评述】华北上涨30元/吨，华南、山东、东北、西南云贵下跌30-65元/吨，其他地区持稳。华北个别炼厂限量发货推涨价格；华南雨水天气需求疲软致价格下跌；山东中石化复产但高价成交不佳致价格下调；长三角供应库存偏低价格坚挺。
【后市展望】长三角供应库存低位或保持坚挺，华南需求清淡价格小幅波动，东北供需宽松短期坚挺，西北疆内工程支撑价格，西南需求有限价格偏弱。
【区域市场】
- 山东：重交沥青主流成交价下跌65至3670-3850元/吨，需求一般、成本支撑不足、资源充足致价格下跌。
- 华北：重交沥青主流成交价上涨30至3690-3700元/吨，成本支撑弱、需求未释放致价格回落，后因限量发货价格回涨。
- 长三角：重交沥青主流成交价持稳3750-3800元/吨，供应中低、库存低位、需求清淡价格坚挺。
- 华南：重交沥青主流成交价下跌55至3530-3530元/吨，雨水天气需求疲软、库存高企价格下跌。
- 东北：重交沥青主流成交价下跌65至3850-3980元/吨，赶工需求一般、供需宽松价格下跌。
- 西北：重交沥青主流成交价持稳4040-4450元/吨，重点项目支撑需求、资源增量有限价格坚挺。
- 西南（云贵）：重交沥青主流成交价下跌30至4270-4300元/吨，需求有限、资源流入、库存高位价格偏弱。
- 西南（川渝）：重交沥青主流成交价持稳4250-4300元/吨，需求有限、资源中位价格偏弱。
三、估值和相关油品产业链
【现货价格和裂解结构】（图表略）
【基差季节性图表】（图表略）
【月差季节性图表】（图表略）
【加工利润估算和焦化料】山东焦化料持稳3825元/吨，沥青与焦料价差150元/吨，炼厂沥青生产积极性尚可，短期压制沥青价格。
【渣油、焦化料、成品油】（图表略）
四、开工和检修
【国内产量及开工率】（图表略）
【原料端】（图表略）
【进出口】韩国沥青船货到岸价470-480美元/吨，华东需求下降但库存可控；新马泰沥青船货到岸价530-550/545-555美元/吨，华南需求提升但后期资源流入减少，支撑价格坚挺。进口沥青市场综述：东南亚资源收紧支撑长约价格。
五、需求端
【出货量】（图表略）
【地方政府专项债新增发行额】（图表略）
【道路、防水、焦化、船燃需求】（图表略）
【沥青和改性沥青需求】（图表略）
六、库存
（图表略）
七、天气预报
未来10天华北东部、东北、山东北部、江南南部、华南、西南大部及西藏南部等地累计降水量50～80毫米，部分地区100～180毫米，较常年同期偏多4～8成，部分地区偏多1倍以上。
