一、核心观点
现阶段沥青市场旺季不旺，主要原因是需求端受降雨天气影响，资金短缺尚未改善，导致需求释放不畅。供应端山东部分炼厂转产渣油，但总体供应保持平稳。库存方面，厂库去库压力较小，社库去库偏慢，部分投机需求带动库存转移。山东华东基差走弱，裂解价差维持高位。成本端，OPEC持续增产缓解了原油供应偏紧预期。中长期看，需求端将随秋季施工条件转好进入旺季，但阶段性降雨仍较多。华南地区因消费税改革试点未扩大，仍为沥青价格洼地。现阶段沥青旺季并无超预期表现，短期更多跟随成本波动。
【估值端】估值相较原油偏高，裂解价差震荡转弱。
【驱动端】近端驱动转弱，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏弱。
【裂解】上方驱动变弱。
【单边】盘面价格有一定空配价值，但盘面仍贴水现货。
二、现货成交回顾
【总体评述】山东沥青价格下跌30元/吨，华北及东北地区上涨5-10元/吨，其他地区持稳。山东部分项目赶工支撑出货，但主营炼厂高价资源出货不畅带动周内主流成交重心下移；华北主力炼厂转产90#沥青，70#沥青现货偏紧，成交重心上移；华东稳定消耗库存，价格稳定；华南降雨减少，主力炼厂间歇生产，库存下降，价格持稳。
【后市展望】9月需求或逐步释放，但山东河北炼厂复产增加资源供应，限制价格涨势；华东华南市场将继续消耗库存，整体需求改善下炼厂价格将企稳。
【区域市场】
- 山东：重交沥青主流成交价下跌至3680-3780元/吨，中石化主力炼厂高价资源出货不佳，终端项目赶工及地炼转产渣油带动厂库去库，但齐成石化9月初复产将增加资源供应。
- 华北：重交沥青主流成交价上涨至3660-3670元/吨，京津冀施工受限且降雨，需求疲软，周边山东低价资源增多，但主力炼厂转产90#沥青导致70#沥青现货偏紧。
- 长三角：重交沥青主流成交价持稳3750-3800元/吨，炼厂稳定生产，江苏新海停产，宁波科元短期停产，库存水平中低，价格坚挺。
- 华南：重交沥青主流成交价持稳3450-3480元/吨，降雨减少，部分项目赶工支撑刚需，佛山库出货价上涨至3500元以上，炼厂库存持续低位。
- 东北：重交沥青主流成交价上涨至3880-3960元/吨，河北地区个别炼厂转产90#沥青但交付前期合同，区外资源有限，需求释放缓慢，社会库存待消耗。
- 西北：重交沥青主流成交价持稳4040-4450元/吨，疆内项目赶工及前期库存消耗支撑价格稳定，但整体需求有限且与山东河北地区有价差。
- 西南（云贵）：重交沥青主流成交价持稳4190-4220元/吨，终端需求疲软，华东船运资源流入但多在码头销售，云南石化及京博海南资源持续流入。
- 西南（川渝）：重交沥青主流成交价持稳4250-4300元/吨，终端需求疲软，华东船运资源流入有限，云南石化及京博海南资源持续流入。
三、估值和相关油品产业链
国内炼厂重交沥青主流成交价涨跌情况：西北持稳，东北上涨5，华北上涨10，山东下跌30，长三角持稳，华南持稳，西南（云贵）持稳，西南（川渝）持稳。
【现货价格和裂解结构】
【基差季节性图表】（略）
【月差季节性图表】（略）
【加工利润估算和焦化料】山东焦化料价格上涨至3950元/吨，与沥青价差接近300元/吨，炼厂生产沥青仍有一定利润，但资源供应增加压缩利润空间。
【渣油、焦化料、成品油】（略）
四、开工和检修
【国内产量及开工率】（略）
【原料端】（略）
【进出口】韩国进口资源消耗，9月船货价格较8月下跌；新马泰进口沥青库存略下降，东南亚资源供需收紧支撑价格坚挺。
五、需求端
【出货量】（略）
【地方政府专项债新增发行额】（略）
【道路、防水、焦化、船燃需求】（略）
【沥青和改性沥青需求】（略）
六、库存
（略）
七、天气预报
未来10天，西北东南部、黄淮、江汉、江淮西部、华南南部、四川南部和东北部、新疆东南部等地累计降水量50～80毫米，局部超过150毫米，较常年同期偏多5～8成，局部偏多1倍以上。
