沥青产业周报：成本坍塌，旺季不旺

一、核心观点 本周沥青供给端保持平稳，需求端受降雨天气影响，资金短缺导致需求释放受限，旺季表现不及预期。库存方面，厂库压力较小，社库去库缓慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存。山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差维持高位。成本端，原油受俄乌冲突缓和影响，地缘溢价回吐，缓解供应偏紧预期。沥青单边价格弱势回调，月差、基差、裂解均走弱。中长期看，需求端随秋季施工转好进入旺季，地方政府化债进度提速或缓解资金问题，“十四五”项目数量有保障，但旺季表现或无超预期。短期“反内卷”对成本影响不大，后续关注产业链具体措施进展。

【估值端】 估值较原油偏高，裂解价差震荡转弱。

【驱动端】 近端驱动转弱，中远期略强。

【基差】 兑现利润。

【月差】 偏弱。

【裂解】 上方驱动变弱（本周如期调整，短期或延续）。

【单边】 盘面价格有空配价值，但贴水现货。

二、现货成交回顾 【总体评述】 西北地区沥青价格上涨25元/吨，东北、华北、山东地区下跌10-70元/吨，其他地区持稳。西北受重点项目支撑，主力炼厂上调价格；山东、华北因原油期货走跌、期现商释放低价资源，价格下跌10-70元/吨；南方雨天气及资金问题导致需求缓慢，社会库存待消耗，用户观望，炼厂库存可控。后市展望：南北方需求不足，中下游偏好低价，山东河北价格或继续下探。

【山东市场】 重交沥青主流成交价下跌15至3690-3960元/吨。原油走跌、期现商低价资源、降雨需求受阻、资源供应充足、成本支撑减弱，价格承压走跌。短期价格或持续疲软。

【华北市场】 重交沥青主流成交价格下跌70至3660-3670元/吨。成本及期货松动、期现商低价资源、贸易商降库存，价格持续走弱。短期需求清淡、成本支撑弱，价格或谨慎走稳。

【长三角市场】 重交沥青主流成交价持稳3750-3800元/吨。镇海炼化间歇停产库存消耗至低位，金陵石化产销平衡，价格坚挺；镇江码头到港量增加库存攀升，原油及期货走弱带动镇江库出货价下跌至3620元/吨。后市供应水平上升预期，但主力炼厂库存可控，价格或走稳。

【华南市场】 重交沥青主流成交价持稳3580-3590元/吨。降雨天气影响需求，炼厂为缓解库存下调价格，需求不温不火，悲观情绪较重。但华南地区排产较少，资源流通或减少，需求短期无改善，价格或谨慎走稳。

【东北市场】 重交沥青主流成交价格下跌10至3880-4080元/吨。需求有限但炼厂开工中低位有支撑，个别炼厂让利销售。社会库受河北低价资源冲击出库承压，价格重心下移。后市项目赶工需求有限，消耗库存为主，价格或守稳。

【西北市场】 重交沥青主流成交价格上涨25至4040-4450元/吨。个别地炼复产、主力炼厂增产，供应量稍增，下游按需采购，库存稍累积但中低位，主力炼厂价格上涨50元/吨。短期成本支撑减弱但地炼计划少，需求进一步释放或利好价格走稳。

【西南川渝地区】 重交沥青主流成交价持稳4250-4300元/吨。终端项目少、用量有限，云南石化及海南京博资源流入形成牵制，但前沿库稳定出货库存降至低位，中海四川低产出货平稳。后市前沿库或有华东船运资源入库，资源供应中位，需求缓慢，价格或偏弱。

三、估值和相关油品产业链 截至8月7日，国内炼厂重交沥青主流成交价涨跌情况：西北上涨25至4040-4450，东北下跌10至3880-4080，华北下跌70至3660-3670，山东下跌15至3690-3960，长三角持稳3750-3800，华南持稳3580-3590，西南（云贵）持稳4300-4330，西南（川渝）持稳4250-4300。

【现货价格和裂解结构】 （图表略）

【基差季节性图表】 （图表略）

【月差季节性图表】 （图表略）

【加工利润估算和焦化料】 截至8月7日，山东焦化料价格下跌50至3825元/吨。原油走跌带动成品油市场转弱，下游消耗库存，炼厂出货一般。山东重交沥青主流成交价下跌15至3690-3960元/吨。沥青与焦化料价差130元/吨，炼厂生产沥青利润回升，原油配额炼厂积极性增加，短期齐成石化将有成品产出，资源供应充足，压制沥青价格。

【渣油、焦化料、成品油】 （图表略）

四、开工和检修 【国内产量及开工率】 （图表略）

【原料端】 （图表略）

【进出口】 韩国：8月船货华东到岸价470-480美元/吨，人民币完税价3930-4020元/吨。8月船货环比减少，资源略收紧，前期高价招标带动到岸价上涨，虽原油及燃料油下跌，但现货到岸价受前期高价支撑坚挺。华东高速项目将带动韩国现货及库存资源消耗。

新马泰：新加坡沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4340-4500元/吨，泰国沥青船货华南到岸价545-555美元/吨，人民币完税价4460-4550元/吨。华南降雨天气影响需求及进口资源消耗，但三季度东南亚现货资源紧张，近日到国内的新加坡及泰国沥青船货稀少，进口资源库存无明显压力，市场静等高速项目启动与赶工。

进口沥青市场综述和展望：8月到国内的韩国资源减少，支撑进口价格坚挺。

五、需求端 【出货量】 （图表略）

【地方政府专项债新增发行额】 （图表略）

【道路、防水、焦化、船燃需求】 （图表略）

【沥青和改性沥青需求】 （图表略）

六、库存 （图表略）

七、天气预报 未来10天（8月8-17日），西北地区东南部、华北东部、东北地区、黄淮、江淮、江汉、江南西北部、西南地区及西藏等地的大部地区累计降水量有50～90毫米，其中江苏、安徽、河南南部、湖北、山东、云南西部、西藏东南部、四川盆地等地的部分地区累计降水量有100-180毫米，局地超过250毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1～2倍。