一、核心观点
现阶段沥青市场旺季不旺，主要原因是需求端受降雨天气影响，且资金短缺问题尚未改善。供应端总体平稳，山东部分炼厂转产渣油，但库存结构显示厂库去库压力较小，社库去库偏慢，部分投机需求带动库存转移。山东华东基差走弱，裂解价差维持高位。成本端，OPEC持续增产缓解了沥青成本端供应偏紧预期。中长期看，需求端将随秋季施工条件转好进入旺季，但阶段性降雨仍较多。华南地区因消费税改革试点未扩大，仍为沥青价格洼地。短期沥青更多跟随成本波动。
【估值端】估值相较原油偏高，裂解价差震荡转弱。
【驱动端】近端驱动转弱，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏弱。
【裂解】上方驱动变弱。
【单边】盘面价格有一定空配价值，但贴水现货。
二、现货成交回顾
【总体评述】
- 山东沥青价格下跌30元/吨，华北及东北上涨5-10元/吨，其他地区持稳。
- 山东部分项目赶工支撑出货，但上周五主营炼厂高价资源出货不畅带动周内主流成交重心下移。
- 华北地区主力炼厂转产90#沥青，70#沥青现货偏紧，成交重心上移。
- 华东地区稳定消耗社会库存，价格维持稳定。
- 华南地区降雨减少，主力炼厂间歇生产，库存下降，价格持稳。
【后市展望】
- 9月需求或逐步释放，对价格有支撑，但山东河北炼厂复产增加资源供应，限制涨势。
- 华东华南地区继续消耗社会库存，但整体需求改善下炼厂价格将企稳。
【各区域市场】
- 山东：重交沥青主流成交价下跌至3680-3780元/吨，中石化主力炼厂高价资源出货不佳，终端项目赶工提升需求，厂库水平下降。
- 华北：重交沥青主流成交价上涨至3660-3670元/吨，京津冀周边施工受限，需求疲软，但主力炼厂转产90#沥青导致70#沥青现货偏紧。
- 长三角：重交沥青主流成交价持稳3750-3800元/吨，炼厂稳定生产，库存水平中低，价格坚挺。
- 华南：重交沥青主流成交价持稳3450-3480元/吨，降雨减少，部分项目赶工支撑刚需，社会库资源消耗，炼厂库存低位。
- 东北：重交沥青主流成交价上涨5至3880-3960元/吨，河北地区个别炼厂转产90#沥青，但供应平稳，需求释放缓慢。
- 西北：重交沥青主流成交价持稳4040-4450元/吨，疆内项目赶工，主力炼厂库存中低，价格稳定。
- 西南（云贵）：重交沥青主流成交价持稳4190-4220元/吨，终端需求疲软，华东船运资源流入，但大多在码头销售。
- 西南（川渝）：重交沥青主流成交价持稳4250-4300元/吨，终端需求疲软，华东船运资源流入，但流入重庆前沿库资源较少。
三、估值和相关油品产业链
- 国内炼厂重交沥青主流成交价涨跌情况：西北持稳，东北上涨5，华北上涨10，山东下跌30，长三角持稳，华南持稳，西南（云贵）持稳，西南（川渝）持稳。
- 焦化料价格上涨50至3950元/吨，带动沥青生产利润压缩，部分炼厂转产渣油，沥青库存消耗对价格提振有限。
四、开工和检修
五、需求端
- 出货量、地方政府专项债新增发行额、道路防水焦化船燃需求、沥青和改性沥青需求等数据未详细展开。
六、库存
七、天气预报
- 未来10天多地累计降水量较常年同期偏多5-8成，局部超1倍，包括辽宁东部、吉林东部、山东、广东沿海、广西沿海、海南、陕西南部、四川盆地北部等地。
