棉纺产业周报：旺季不旺，震荡运行

长江期货棉纺产业周报 旺季不旺，震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-4-22 01周度观点 1整体观点：美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，目前纱厂纱线库存偏低，贸易商库存有所积累稍微大些，织布厂坯布库存同样下降也快，服装库存有所降库。目前需要关注金三银四消费是否能持续，3月份订单偏淡，随着气温的上升，4月份稍有好转，整体国内市场消费大家不指望，国外市场略有所好转，但是需要观察能否持续，后期可能有脉冲式补库需求，重点关注美国经济变化；临近4、5月又是新疆天气炒作期，可能有反弹高点出现，由于去年美棉的减产，导致现阶段低库存，美棉基金持仓多头从13万张高峰已经逐步下降，下降至10万余张，美棉持续下跌，似乎资金作用已经结束，所以今年维持震荡的概率大，棉价上方压力位17000，下方支撑位15000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入；投机者建议逢低买入。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外棉花价格重心下移，产业下游消费情况来看，由于郑棉持续大跌以及下游订单减少，叠加旺季不旺，市场心态逐渐谨慎，下游大单少量，内销订单明显走弱，产销方面，受订单压缩影响，开机率出现下降，库存趋势增加，但速度尚不快。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：国内一季度经济运行良好 中国2024年第一季度国民经济实现良好开局。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；服务业增加值增长5.0%，现代服务业较快增长；社会消费品零售总额120327亿元，增长4.7%；全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，增长4.5%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，同比下降0.3个百分点；全国 居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。 国家统计局发布数据显示，3月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比下降0.08%；社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。 美国3月零售销售环比上升0.7%，创去年9月以来新高，预期升0.3%，前值从升0.6%修正为升0.9%；核心零售销售上升1.1%，预期升0.4%，前值从升0.3%修正为升0.6%。 欧元区3月CPI终值同比升2.4%，预期升2.4%，初值升2.4%，2月终值升2.6%；环比升0.8%，预期升0.8%，初值升0.8%，2月终值升0.6%。 欧元区2月工业产出同比下降6.4%，预期降5.7%，前值降6.7%；环比上升0.8%，预期升0.8%，前值降3.2%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：PMI指数回升纺织类零售额同比增长 2024年3月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.75%，较上月回升15.30个百分点，重新升至枯荣线以上。3月份市场摆脱春节扰动因素，生产恢复正常，但传统产销旺季市场表现平淡。本月新订单指数小幅回升，略超枯荣线；生产量指数和开机率指数受到节后企业恢复生产，开机率重回偏高位影响，整体明显回升；由于节前接单的生产接近 尾声，企业产成品库存有所增多，棉纱库存指数同样回到50%以上；基于对市场前景预期低迷，纺企逢低价刚需补库，棉花库存指数微幅上升但仍低于枯荣线。 2024年3月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1182亿元，同比增长3.8%。1-3月累计零售额为3694亿元，同比增长2.5%。 据海关统计数据，2024年3月我国棉纱进口量19吨，同比增加5万吨，增幅为35.71%；环比增加8万吨，增幅为72.73%。2024年1-3月累计进口棉纱43万吨，同比增加48.28%。2023/24年度(2023.9-2024.3)累计进口棉纱108万吨，同比增加80%。 2024年2月，美国批发商服装及服装面料销售额为129.61亿美元，同比下降4.95%；环比增长0.67%。2024年2月，美国批发商服装及服装面料库存额为302.91亿美元，同比下降20.96%（上年2月数据调整后为383.23）；环比增加1.34%。2024年2月，美国批发商库存销售比为2.34，同比下降0.47；环比增加0.02。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：全球产量&消费预期均减期末库存再度减少 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量预期环比微 幅调减，消费微幅调增，出口微幅调增，期末库存因此小幅减少。2023/24年度全球棉花产量环比微幅调减，消费预期环比调减，贸易量环比增加，加之期初库存减少，本年度期末库存环比减少。 2023/24年度，全球棉花总产预期2458.6万吨，环比调减0.7万吨；同比减少70.3万吨，减幅2.8%。全球消费量预期2456.3万吨，环比调减2.8万吨；同比增加34.6万吨，增幅1.4%。出口量预期957.3万吨，环比调增15.3万吨；同比增加150.9万吨，增幅18.7%。全球期末库存减至1808.8万吨，环比减少5.8万吨；同比增加10.2万吨，增幅0.6%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度进口预期增加期末库存继续上调 ， 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，全国总产预期维持601万吨不变。进口方面，截至2月份本年度我国累计进口外棉175万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有大量已签约未装运巴西棉和美棉将陆续到港预计年度总进口量继续增加，本月上调30万吨至260万吨。根据上述情况，年度总供应上调30万吨至1430万吨。总需求方面，稳定在815万吨。根据上述调整，期末库存增加30万吨到615万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加30万吨至615万吨 进口量仍保持在586万吨和190万吨不变。年度总供应增加30万吨至1391万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量环比增加装运量略减少 据美国农业部（USDA），4.5-4.11日一周美国2023/24年度陆地棉净签33135吨（含签约34496吨，取消前期签约1361吨），较前一周增加79%，较近四周平均增加64%。装运陆地棉60487吨，较前一周减少3%，较近四周平均减少24%。净签约本年度皮马棉612吨，较前一周减少66%，装运皮马棉1338吨，较前一周减少63%。签约新年度陆地棉18166吨，无新增签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量21001吨（新签约22203吨，转签出408吨，取消前期签约794吨），较前一周增加84%；装运25560吨，较前一周减少7%。无新增本年度签约皮马棉，装运皮马棉159吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存下降明显，但高于去年同期 3月底全国棉花商业库存485.94万吨，较上月减少50.73万吨，降幅9.45%，低于去年同期14.49万吨。 3月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略增态势。据调查，截至3月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.97万吨，较上月底增加1.1万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.78万吨，较上月底增加0.46万吨。 工商业库存合计575.97万吨，同比增加5.87万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：全美各棉区降雨普遍偏多 西南棉区：据美国旱情监测图，截至4月16日，高原地区和得州狭长地带地区局地在处于异常干燥”到“中度干旱”不等。预计近期将有零星阵雨，虽然预计累计降雨量较小，但短期内有助于降尘。不过，该地仍亟需更多降水以助干旱完全缓解，该州其他地区土壤墒情有所恶化，南得州局地处于“异常干旱”状态。因此，亟需缓慢降雨以保证作物健康生长和平均产量。预计周五云量有所增加，本周末将或出现雷暴天气，降雨量将或在2-12mm左右，将有助于棉种出芽生长发育。 中南棉区：截至4月16日一周内，孟菲斯地区出现及时降雨，整个三角洲地区土壤墒情得以改善，密西西比西北部、阿肯色州北部及密苏里州北部局地从“异常干燥”转为“异常干旱”状态。周四该地区持续多云可能出现零星雷暴天气，随后有冷锋入境。一般来说，预计会有小到中雨，但强风暴可能为局地带来大雨。虽然降雨有助于改善土壤墒情，但同时也会妨碍播种工作。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南疆及北疆局地有降水 19日白天到夜间，南疆西部山区、阿克苏地区西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有小雨（高山区为雪），其中克州的部分区域和喀什地区山区的局部区域有中到大雨或雪，局地暴雨（高山区为暴雪）。阿勒泰地区、昌吉州东部、哈密市等地的部分区域有4～5级西北风，风口风力9～10级。南疆盆地中东部有4～5级偏东风，阵风7级左右，部分区域伴有不同程度的沙尘天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示：未来三天，南疆西部山区累计降水 量大，局地发生短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气的可能性较大，需防范强对流天气的不利影响和山区局地洪水及泥石流、滑坡等地质灾害。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所增加，仓单数量13710张，有效预报3066张，仓单总量16776张，较上周增加423张； CFTC持仓：截至4月9日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单77412张，较前一周减少15326张；仅期货非商业性持仓净多单72676张，减少16089张；商品指数基金净多单69234张，减少2766张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格大幅下行； 当前棉花基差1189元，较上周扩大356元； 当前棉纱基差2430元，较上周扩大575元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差大幅走扩，目前价差1569元，较上周扩大846元，国内棉花现货价格持稳，价差继续走扩； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所扩大，目前价差-831元，较上周扩大129元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：小幅下滑 开机方面，由于纺企持续大幅亏损，小型纺企减停产持续增加，开机率继续小幅下滑。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存处于偏高水平 库存方面，纺企库存略有增加，目前纺企库存在中性略偏高水平。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍不佳 棉纱利润来看，本周由于棉花大跌，亏损有所收窄，但仍在-1500元/吨以上。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合