一、核心观点
本周沥青供给端保持平稳，需求端受降雨天气影响，资金短缺导致需求释放不畅，旺季表现不及预期。库存方面，厂库压力较小，社库去库缓慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存。山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差维持高位。成本端，原油受俄乌冲突缓和影响，地缘溢价回吐，缓解供应偏紧预期。沥青单边价格弱势回调，月差基差裂解均走弱。中长期看，需求端将随秋季施工转好进入旺季，地方政府化债进度提速或缓解资金问题，“十四五”项目数量有保障，但旺季表现或无超预期。短期“反内卷”对成本影响不大，后续关注具体措施进展。
【估值端】估值较原油偏高，裂解价差震荡转弱。
【驱动端】近端驱动转弱，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏弱。
【裂解】上方驱动变弱。
【单边】盘面价格有空配价值，但贴水现货。
二、现货成交回顾
【总体评述】西北地区沥青价格上涨25元/吨，东北、华北、山东地区下跌10-70元/吨，其他地区持稳。西北受重点项目支撑，主力炼厂上调价格；山东、华北受原油期货走跌及期现商低价资源影响，价格下跌。南方部分地区因降雨及资金问题，需求缓慢，用户观望，炼厂库存可控。
【后市展望】南北方需求不足，中下游偏好低价资源，竞争明显，山东河北价格或继续下探。
【区域市场】
- 山东：重交沥青主流成交价下跌15至3690-3960元/吨。原油走跌、期现商低价资源、降雨及供应充足导致价格下跌。
- 华北：重交沥青主流成交价下跌70至3660-3670元/吨。成本及期货走弱，贸易商降价刺激出货，但供应量偏低且库存可控，价格或谨慎走稳。
- 长三角：重交沥青主流成交价持稳3750-3800元/吨。镇海炼化停产库存消耗，但社会库存攀升，期现商低价资源带动镇江库出货价下跌，短期内价格或走稳。
- 华南：重交沥青主流成交价持稳3580-3590元/吨。降雨及资金问题影响需求，炼厂降价缓解库存压力，但资源流通减少，需求短期无改善，价格或谨慎走稳。
- 东北：重交沥青主流成交价下跌10至3880-4080元/吨。需求有限但供应维持中低位，社会库受低价资源冲击出库承压，价格或守稳。
- 西北：重交沥青主流成交价格上涨25至4040-4450元/吨。个别地炼复产，供应量稍增，下游按需采购，主力厂库存中低位，价格上移。
- 西南川渝：重交沥青主流成交价持稳4250-4300元/吨。终端项目少，用量有限，云南石化等资源流入形成牵制，但前沿库出货稳定，价格坚挺，短期或偏弱。
三、估值和相关油品产业链
【现货价格和裂解结构】
【基差季节性图表】
【月差季节性图表】
【加工利润估算和焦化料】本周焦化料价格下跌50至3825元/吨，原油走跌带动成品油交投转弱，炼厂出货一般。沥青与焦化料价差130元/吨，炼厂生产沥青利润回升，积极性增加，短期山东沥青市场资源充足，压制价格。
【渣油、焦化料、成品油】数据未详细展开。
四、开工和检修
【原料端】数据未详细展开。
【进出口】
- 韩国：8月船货华东到岸价470-480美元/吨，人民币完税价3930-4020元/吨。8月船货环比减少，资源略收紧，前期高价招标带动价格，虽原油走跌但无影响。华东高速项目将带动资源消耗。
- 新马泰：新加坡沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4340-4500元/吨；泰国沥青船货华南到岸价545-555美元/吨，人民币完税价4460-4550元/吨。华南降雨影响需求及进口资源消耗，但三季度东南亚资源紧张，近期到货稀少，市场静待高速项目启动。
【进口沥青市场综述和展望】8月到国内韩国资源减少，支撑进口价格坚挺。
五、需求端
【出货量】数据未详细展开。
【地方政府专项债新增发行额】数据未详细展开。
【道路、防水、焦化、船燃需求】数据未详细展开。
【沥青和改性沥青需求】数据未详细展开。
六、库存
数据未详细展开。
七、天气预报
未来10天（8月8-17日），西北地区东南部、华北东部、东北地区、黄淮、江淮、江汉、江南西北部、西南地区及西藏等地累计降水量50～90毫米，局部100-180毫米，较常年同期偏多4～7成，局地偏多1～2倍。
