核心观点与关键数据
- 反内卷体系搭建:国家邮政局和地方邮管局共同推进反内卷,强调快递企业为主体,邮管局负责监督执法。
- 初步成果:广东省率先提价,整体上调0.4元/票,均价涨至1.4元以上,并设置15天锁盘期。
- 扩散效应:广东作为快递业务量占比较高的地区,其提价或对其他“产粮区”形成示范效应,预计浙江、福建等地会跟随涨价。
- 持续效应:淡季提价叠加社保新规,反内卷效果将具有一定持续性。社保新规下,全员缴纳社保后,单票成本预计增加约6分钱,提价可覆盖新增成本。
研究结论
- 业绩弹性大:快递行业低单票盈利+高业务量,价格弹性大于业务量弹性。测算显示,中通/圆通/申通/韵达单票盈利分别0.30/0.15/0.05/0.08元,提价带来较大盈利弹性。
- 投资建议:关注利润弹性大的申通快递、圆通速递、中通快递、韵达股份以及海外业务具备优势和特色的极兔速递。
风险提示
- 快递反内卷扩散不及预期
- 快递业务量不及预期
- 行业格局恶化
- 测算误差