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广西省核心有色上市平台,有望充分受益锡锑价格上涨-公司信息更新报告

2025-08-17 开源证券王擦

投资评级：买入（维持）
核心观点：公司作为广西省核心有色上市平台，有望充分受益于锡锑价格上涨。2025H1及2025Q2公司业绩表现亮眼，营收和净利润均实现同比增长，主要得益于锡锑价格高位及项目进展顺利。
关键数据：
- 2025H1：营收27.87亿元（同比+23.66%），归母净利润3.82亿元（同比+9.49%）
- 2025Q2：营收15.43亿元（同比+19.55%，环比+23.95%），归母净利润2.28亿元（同比+2.22%，环比+48.87%）
- 2025Q2锡锭产量3237.96吨（同比+90%，环比+11%），锡锭市场均价约26.4万元/吨（环比+1.13%，同比+0.26%），锡锭毛利1.86亿元（环比+38%）
- 2025Q2铅锑精矿产量4065.49吨（环比+8%，同比+11%），铅价1.69万元/吨（环比-1%），锑价22.03万元/吨（环比+41%），铅锑精矿不含税售价约8.47万元/吨，铅锑板块毛利2.40亿元（环比+53%，毛利率近90%，环比+9.36pct）
项目进展：
- 2025年3月，高峰公司拟投资10.9亿元建设100+105号矿体深部开采工程项目，产能提升至45万吨/年
- 2025年4月，华锡矿业铜坑矿证载规模由237.6万吨/年提升至350万吨/年
业绩预测：预计2025~2027年公司归母净利润分别为9.42/10.51/13.28亿元，对应EPS分别为1.49/1.66/2.10元，对应2025年8月15日收盘价PE分别为17.8/15.9/12.6倍
研究结论：锡、锑价格持续高位，公司内增外延不断成长，维持“买入”评级
风险提示：项目扩产进度不及预期风险、锡锑价格大幅波动等