公司信息更新报告：广西省核心有色上市平台，有望充分受益锡锑价格上涨

2025-08-17 孙二春,温佳贝开源证券 Elaine

投资评级：买入（维持）
核心观点：公司作为广西省核心有色上市平台，有望充分受益于锡锑价格上涨。2025H1及Q2业绩表现亮眼，主要受锡锭和铅锑板块量价齐升驱动。
关键数据：
- 2025H1：营收27.87亿元（同比+23.66%），归母净利润3.82亿元（同比+9.49%）
- 2025Q2：营收15.43亿元（同比+19.55%，环比+23.95%），归母净利润2.28亿元（同比+2.22%，环比+48.87%）
- 锡锭板块：2025Q2产量3237.96吨（同比+90%，环比+11%），均价26.4万元/吨（环比+1.13%，同比+0.26%），毛利1.86亿元（环比+38%）
- 铅锑板块：2025Q2精矿产量4065.49吨（环比+8%，同比+11%），铅价1.69万元/吨（环比-1%），锑价22.03万元/吨（环比+41%），毛利2.40亿元（环比+53%，毛利率近90%，环比+9.36pct）
- 业绩预测：2025~2027年归母净利润分别为9.42/10.51/13.28亿元，EPS分别为1.49/1.66/2.10元，对应2025年PE分别为17.8/15.9/12.6倍
项目进展：积极推进《三年行动方案》，包括高峰公司深部开采工程（产能提升至45万吨/年）及铜坑矿深部锌多金属矿扩产（规模提升至350万吨/年）
研究结论：锡、锑价格持续高位，公司内增外延不断成长，维持“买入”评级
风险提示：项目扩产进度不及预期风险、锡锑价格大幅波动等