公司信息更新报告：锡、锑价格高位，公司业绩可期

华锡有色（600301.SH）2024年11月1日公司信息更新报告

一、公司业绩概述

• 2024年前三季度：公司实现营业收入34.15亿元，同比增长56.21%，实现归母净利润5.40亿元，同比增长100.91%。
• 2024年第三季度：公司实现营业收入11.61亿元，同比增长49.70%，环比下降10%；实现归母净利润1.92亿元，同比增长88.46%，环比下降14.25%。

二、主营业务表现

• 锡锭生产：
  • 2024年第三季度锡锭产量为2578.84吨，同比增长14%，环比增长52%。
  • 第三季度锡锭市场均价约为26万元/吨，环比下降1.05%。
  • 第三季度锡锭毛利为1.95亿元，环比下降7%。
• 铅锑精矿生产：
  • 2024年第三季度铅锑精矿产量为4422.85吨，环比下降23%，同比增长38.5%。
  • 第三季度铅价约为1.8万元/吨，环比上升1.56%。
  • 第三季度锑价约为16万元/吨，环比上升31%。
  • 第三季度铅锑精矿不含税售价约为6.6万元/吨，毛利率高达80.29%。

三、采矿权出让收益的影响

• 公司于2024年10月30日收到广西自然资源厅出具的《关于广西华锡矿业有限公司铜坑矿采矿权延续变更（扩大矿区范围、开采矿种、开采方式）登记申请核查意见的函》，需缴纳采矿权出让收益6421.08万元，将不进行资本化，全部计入当期成本费用，减少当期归母净利润约5457.92万元（扣除企业所得税之后）。

四、未来展望

• 2024-2026年业绩预测：
  • 预计2024年归母净利润为7.48亿元，2025年为8.08亿元，2026年为10.78亿元。
  • 相应的每股收益（EPS）分别为1.18元、1.28元和1.70元。
  • 相应的市盈率（P/E）分别为15.2倍、14.0倍和10.5倍。

五、风险提示

• 高峰和铜坑扩产进度不及预期风险。
• 相关资产注入进度不及预期风险。
• 锡锑供给超预期释放风险。
• 下游需求不及预期风险。

六、财务摘要与估值指标

• 财务摘要：
  • 2022年：营业收入27.67亿元，归母净利润2.19亿元。
  • 2023年：营业收入29.24亿元，归母净利润3.14亿元。
  • 2024年预测：营业收入37.36亿元，归母净利润7.48亿元。
  • 2025年预测：营业收入40.54亿元，归母净利润8.08亿元。
  • 2026年预测：营业收入51.75亿元，归母净利润10.78亿元。
• 估值指标：
  • 2024年10月31日收盘价17.95元，市盈率（P/E）为15.2倍，市净率（P/B）为2.4倍。

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