公司信息更新报告：锡、锑量价齐升，半年报业绩表现亮眼

公司2024H1实现营业收入22.5亿元（同比+60%），归母净利润3.5亿元（同比+108%）；2024Q2实现营业收入12.9亿元（同比+90%，环比+34%），归母净利润2.2亿元（同比+182%，环比+78%），主要得益于产品量价齐升。

核心产品表现：

• 锡锭：2024H1产量5152.41吨（同比+106.44%），2024Q2产量1701.6吨（环比-51%），主要受冶炼厂检修影响；2024Q2市场均价26.3万元/吨（环比+21%），实现毛利2.11亿元（环比+17%）。
• 铅锑精矿：2024H1产量7484.89吨（同比+11.15%），2024Q2产量5749.3万吨（环比+231%），主要受春节季节性波动影响；2024Q2铅价约1.8万元/吨（环比+11%），锑价约12万元/吨（环比+33%），粗略测算不含税售价约5万元/吨，实现毛利同比+27%。

供需格局分析：

• 锡：2023年全球锡矿产量同比减少5.54%，2024年印尼和缅甸供应受扰动，半导体行业边际复苏，供需偏紧，价格预计维持高位。
• 锑：2023年全球产量小幅下滑0.12%至8.30万吨，2024年俄罗斯极地黄金进口受影响，国内供应紧张，光伏装机量增长，供给紧张。

盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为7.28/8.22/10.96亿元，对应EPS分别为1.15/1.30/1.73元，当前股价对应PE分别为14.2/12.6/9.4倍，维持“买入”评级。

风险提示： 高峰和铜坑扩产进度不及预期、相关资产注入进度不及预期、锡锑供给超预期释放、下游需求不及预期。