公司信息更新报告：业绩充分受益铝价上涨，可转债记账影响非经损益

公司业绩充分受益于铝价上涨，可转债记账影响非经损益 2024年上半年公司实现营业收入735.9亿元，同比+12%，实现净利润100.08亿元，同比+237%，高于此前盈利预告同比+220%的预期，公司实现扣非归母净利润91.55亿元，同比+273%，其中非经常损益对扣非净利润形成一定拖累，非经损益主要由金融工具公允价值变动亏损16.1亿元导致（去年同期为+0.14亿元），分项目看，其一是可转债衍生工具实现亏损13.9亿元，其二是按公允价值计入损益的金融资产2.3亿元，若加回非经常性损益项目损失，公司2024年上半年经营性利润或超100亿元，符合预期。我们维持2024~2026年盈利预测，预计公司2024~2026年实现收入1441.0、1467.4、1490.5亿元，同比分别变动+5.8%、+1.8%、+1.6%，实现归母公司净利润195.3、195.7、195.8亿元，同比分别变动+70.4%、+0.2%、+0.02%，EPS分别为2.06、2.07、2.07元/股。对应2024年8月16日收盘价的PE分别为5.0、5.0、5.0倍，维持“买入”评级。 公司产品产销稳定，价增本减利润弹性充分释放 产销来看，2024年上半年实现铝合金产品产量322.1万吨，同比+5.3%，实现铝合金产品销量283.7万吨，同比+0.5%，实现铝加工品销量37.9万吨，同比+35.9%，实现氧化铝销量550.7万吨，同比+2.4%，各产品产销量保持稳定。销售价格来看，2024年上半年铝合金产品售价同比增加1091元/吨（不含增值税，下同），铝加工品售价同比减少243元/吨，氧化铝售价同比增加777元/吨。销售成本来看，2024年上半年铝合金产品成本同比减少1774元/吨，氧化铝售价同比减少180元/吨。得益于公司一体化布局、煤炭价格低位，公司利润弹性得到充分释放。 公司继续保持高分红比率，中长期投资价值凸显 公司计划派发2024年中期股息每股59港仙，同比增长73.5%，2024年上半年公司每股基本盈利约0.966人民币，继续保持较高分红比例，彰显中长期投资价值。 风险提示：（1）煤炭和预焙阳极价格大幅波动；（2）铝价和氧化铝价格大幅下跌；（3）云南枯水期限电力度超预期等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要