一、信用债跟随利率调整，中长期高等级上行幅度较大
受权益市场走高以及贴息、收储等政策刺激影响，本周利率债明显走弱，带动信用债收益率提升，其中中长期高等级品种上行幅度较大。具体表现为：1年期AAA级信用债收益率上行2BP，其余等级上行3BP；3年期AA+级及以上信用债收益率上行4-6BP，其余等级上行2BP；5年期AA+级及以上信用债收益率上行5-6BP，其余等级持平；7年期和10年期AA+级及以上信用债上行6BP，其余等级上行3BP。信用利差多数走低，中长端低等级品种压缩幅度较大，1年期AAA级信用利差下行1BP，其余等级持平；3年期AAA级信用利差上行2BP，AA+级持平，其余等级下行2BP；5年期AA+级及以上信用利差下行2-3BP，其余等级下行8BP；7年期AA+级及以上信用利差下行1BP，其余等级下行4BP；10年期AA+级及以上信用利差下行2BP，其余下行5BP。评级利差和期限利差分化，评级利差方面，1年期AAA/AA+利差上行1BP，其余持平；3年期AA/AA-持平，其余下行2BP；5年期AAA/AA+和AA+/AA分别下行1BP和5BP，AA/AA-持平；7Y和10Y期AAA/AA+持平，AA+/AA下行3BP。期限利差方面，AAA等级3Y/1Y利差上行4BP，其余持平；AA+等级10Y/7Y利差持平，其余上行1BP；AA等级10Y/7Y期限利差持平，7Y/5Y上行3BP，其余下行1-2BP。
二、城投债利差窄幅波动
本周城投债利差变动有限。外部评级AAA、AA+级平台信用利差总体较上周分别上行1BP，AA级持平，各平台利差多数变动1BP以内。AAA级平台中甘肃下行2BP，AA+平台中甘肃下行2BP，西藏下行3BP，AA平台中山西上行2BP，广西、河南、天津下行2BP。分行政级别来看，省级、地市级平台信用利差总体持平，区县级平台信用利差上行1BP。大部分平台利差变动幅度在1BP以内，省级平台中江苏上行2BP，甘肃下行2BP，新疆下行4BP，地市级平台中西藏和广西下行2BP，区县级平台中广西上行2BP。
三、产业债利差略有回落，混合所有制地产债利差显著下行
产业债利差整体略有回落，混合所有制地产债利差显著下行。本周央国企地产债利差持平，受央企收储等事件影响，混合所有制地产债利差下行15BP，民企地产债利差回升7BP。龙湖利差下行1BP，美的置业下行1BP，旭辉上行26BP，金地利差持平，万科下行61BP。AAA和AA+级煤炭债利差分别下行1BP，AA级煤炭债利差持平；AAA级钢铁债利差持平，AA+级下行1BP；各等级化工债利差下行1BP。陕煤利差上行1BP，河钢利差持平，晋控煤业下行1BP。
四、二永债表现偏弱利差走高，3-5年高等级品种收益率显著抬升
本周二永债表现偏弱利差走高，总体表现弱于普通信用债品种，3-5年高等级品种收益率显著抬升。具体来看，1年期各等级二级资本债收益率上行2-3BP，利差压缩0-1BP；各等级永续债收益率上行4BP，利差上行1BP。3年期各等级二永债收益率上行6-7BP，利差上行2-3BP。5年期AAA-和AA+等级二级资本债收益率上行8BP，利差持平，AA级收益率上行5BP，利差压缩3BP；AAA-和AA+级永续债收益率上行10BP，利差上行2BP，AA级收益率上行7BP，利差压缩1BP。
五、产业永续债超额利差上行，城投永续超额利差收窄
本周，产业AAA级3Y永续债超额利差上行2.76BP至10.17BP，处于2015年以来的15.70%分位数,产业AAA级5Y永续债超额利差上行0.01BP至11.83BP，处于2015年以来的23.40%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差下行1.82BP至3.34BP，处于0.29%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差下行3.40BP至7.51BP，处于3.67%分位数。
