7月社零报告专题：7月社零同增3.7%，CPI同比持平

整体社零：7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，低于wind一致预期（+4.87%）。分地域看，乡村市场增速（3.9%）反超城镇（3.6%）；分渠道看，线上消费当月同比下滑（-1.98%），但1-7月累计增长9.2%，线下社零同比增长5.1%。

分品类：商品零售（4.0%）增速优于餐饮（1.1%）。大类表现上，必选消费（7.14%）、可选消费（3.99%）增速上行，地产后周期（3.80%）增速放缓，其他类（-1.15%）增速回落。

价格表现：CPI同比持平（0.0%），核心CPI同比上涨0.8%；PPI同比下降3.6%，PPI-CPI剪刀差为-3.6%。食品类价格下降1.6%，非食品类价格五涨一跌。

就业情况：7月全国城镇调查失业率5.2%，环比提升0.2个百分点，与2019年同期相比下降0.1个百分点。

投资建议：

• 白酒板块：7月烟酒类同比+2.7%，8月白酒动销边际好转，建议关注高端酒和区域龙头。
• 化妆品板块：7月同比+4.5%，建议关注业绩确定性较强的核心龙头企业。

风险提示：消费回暖不及预期、政策力度不及预期、竞争加剧的影响。