毛利率持续提高，上半年归母净利润增长同比增长71%

艾为电子2025上半年财报点评

核心观点

公司2025上半年业绩表现强劲，归母净利润同比增长71%，毛利率持续提升。主要亮点包括：

1. 整体业绩：收入13.70亿元（同比增长13.40%），归母净利润1.57亿元（同比增长71.09%），扣非归母净利润1.23亿元（同比增长81.88%）。
2. 毛利率提升：整体毛利率提高8.0个百分点至36.12%，研发费用同比增长4%至2.63亿元，研发费率提高3.2个百分点至19.20%。
3. 分产品表现：
   • 高性能数模混合芯片：收入7.07亿元（同比下降6.47%），毛利率35.20%（同比提高4.9个百分点）。
   • 电源管理芯片：收入5.25亿元（同比增长0.53%），毛利率39.51%（同比提高2.7个百分点）。
   • 信号链芯片：收入1.35亿元（同比下降55%），毛利率27.10%（同比提高10.2个百分点）。

关键数据

• 2025上半年：
  • 收入：13.70亿元（YoY+13.40%）
  • 归母净利润：1.57亿元（YoY+71.09%）
  • 扣非归母净利润：1.23亿元（YoY+81.88%）
  • 毛利率：36.12%（提高8.0个百分点）
  • 研发费用：2.63亿元（YoY+4%）
  • 研发费率：19.20%（提高3.2个百分点）
• 2025二季度：
  • 收入：7.30亿元（YoY-9.45%，QoQ+14.02%）
  • 归母净利润：0.92亿元（YoY+66%，QoQ+44%）
  • 扣非归母净利润：0.78亿元（YoY+78%，QoQ+72%）
  • 毛利率：37.04%（YoY+8.1个百分点，QoQ+2个百分点）

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为3.93/5.23/6.21亿元，对应2025年8月13日股价的PE分别为45/34/29倍。
• 维持“优于大市”评级，主要基于新产品持续推出和盈利能力提升。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 客户验证不及预期
• 需求不及预期