金钟股份2023年上半年业绩报告显示，公司实现了显著增长。具体来说，上半年营业收入达到了4.06亿元人民币，同比增长25%；归母净利润为0.41亿元人民币，同比增长54%。单季度表现同样亮眼，第二季度公司营业收入2.09亿元人民币，同比增长26%，环比增长6%；归母净利润0.23亿元人民币，同比增长124%，环比增长28%。
公司核心业务之一的低风阻轮毂盖产品毛利率在量产过程中逐步恢复，2023年第一季度剔除运费影响后的毛利率达到19.59%，开始为公司贡献利润。这得益于低风阻轮毂盖的广泛应用，特别是在新能源汽车领域。预计随着新能源车销量的增长，该产品的渗透率将从2022年的11%提升至2025年的43%，市场规模有望扩大至11亿元人民币。公司凭借与DAG的合作关系，为全球知名新能源车企提供产品，并与上汽乘用车等客户建立了合作关系，2020年至2022年销售额分别为13万套、51万套、184万套，收入分别达286万元、2031万元、8715万元，2022年市占率高达66%。
另一核心产品轮毂镶件，作为个性化装饰和降低风阻的选择，市场规模预计将从2022年的9亿元增长至2025年的20亿元。公司产品在比亚迪、极氪等客户中的快速放量，2020年至2022年销量分别为150万件、557万件、1275万件，按每个轮子配6个估算，与传统中心盖或常规大尺寸轮毂盖的配套比例分别为1%、2%、5%，显示了广阔的提升空间。
产能利用率维持高位，公司计划通过公开可转债募集资金3.5亿元，用于扩产汽车轻量化工程塑料零件，预计新增轮毂镶件8100万件、低风阻轮毂盖480万件、轮毂中心盖3000万件年产能，新工厂建设周期2年，第2至4年产能释放比例分别为30%、90%、100%。
风险提示方面，客户拓展和产能扩建速度可能不及预期。但整体来看，公司业绩增长强劲，特别是低风阻轮毂盖和轮毂镶件的潜力巨大。基于此，首次覆盖公司并给予“买入”评级，预计2023至2025年净利润分别为0.94亿元、1.35亿元、1.83亿元，对应2024年25至30倍的市盈率，合理估值区间为32至38元人民币，相较于当前股价有18%至42%的上涨空间。
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