深度报告：北京核心CBD优质资产运营，助力利润穿越周期

中国国贸（600007.SH）深度报告指出，公司拥有位于北京核心CBD的优质资产，包括写字楼、商城、酒店和公寓，具备独特优势。公司控股股东为中国国际贸易中心有限公司，持股比例达80.65%，股权架构稳定，核心管理层经验丰富。

报告显示，公司核心商管业务营收稳定，在北京市场具备领先优势。写字楼租金和出租率均优于北京平均水平，商城客流量和销售额位居全国前列，公寓租金和出租率维持高位，酒店业务总体稳定。2024年公司实现营收39.12亿元，归母净利润12.62亿元，同比微增0.25%。公司负债成本逐步下降，财务费用大幅收缩，年化ROE维持在历史较高位置。公司回馈股东，股利支付率和股息率逐年提升。

基于对公寓、商城、写字楼、酒店和其他主营业务的拆分预测，报告预计公司2025-2027年营业收入分别为39.36/40.07/40.90亿元，归母净利润达12.80/13.31/13.88亿元，对应PE倍数为16/15/15倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

报告提示，公司面临持有类资产消费需求不足风险和公司分红不及预期风险。