宏观深度报告：STAR核“星”资产——穿越周期的长期主线

核心观点

当下全球经济与市场正经历从效率优先的全球化时代向安全优先的“战略冗余”时代转变。地缘冲突、产业链重构和宏观经济波动三大因素推动“战略冗余”成为国家安全战略布局与大类资产定价的核心因子。

STAR资产定义与范围

提出STAR（Strategic Treasures Always Robust）资产概念，即核“星”资产，指具备战略价值、运行稳健、抗风险能力突出等特征的，能为长期战略发展提供安全保障基础，同时在面临军事、宏观经济、产业等环节冲突时能为国家提供战略保护的资产类别。STAR资产核心范围包括：

• 科技类STAR资产（Tech-STAR）：包括半导体集成电路产业、高端装备制造产业、数字信息产业、生物医药产业、航空航天产业、人工智能新兴产业等。
• 资源类STAR资产（Res-STAR）：包括传统能源与新能源、战略性矿产（稀土、锂钴镍、铜铝等）、关键矿产新材料。
• 基建与供应链类STAR资产（Infra-STAR）：包括物流航运、国防军工、电网与算电协同。

STAR资产市场表现

• 短期维度：STAR资产已成为震荡市主线，2026年2月27日至5月22日，纳斯达克、创业板、科创板指数均上涨超15%，WTI原油涨幅达44%，布伦特原油涨幅42%。
• 中期趋势：地缘冲突、能源转型、国产化替代、政策加持四大逻辑持续强化，STAR资产的安全溢价将持续扩大。
• 长期逻辑：“战略冗余”驱动STAR资产估值体系系统性再定价，STAR资产有望成为未来长期确定、核心的投资主线。

研究结论

“安全”不是短期避险的权宜之计，而是逆全球化时代的生存方式；STAR资产不是阶段性炒作主题，而是未来长期确定、核心、具有价值的投资主线。它兼具短期防御性、中期弹性、长期成长性，有望穿越周期、对冲不确定性、实现长期价值增长。

关键数据

• 2025年全球防务开支达2.89万亿美元。
• 2026年全球防务开支预计增长至12.8%。
• 2025年日本防卫预算达11万亿日元。
• 2026年2月27日至2026年5月22日，WTI原油涨幅达44%，布伦特原油涨幅42%。
• 2026年2月27日至2026年5月22日，纳斯达克、创业板、科创板指数均上涨超15%。