宏观深度报告：“安全资产”——穿越周期的长期核心主线

核心观点

• 全球经济与市场正从效率优先的全球化时代转向安全优先的“战略冗余”时代。
• “战略冗余”指在资源、技术等方面预留冗余，以应对危机和不确定性。
• 地缘冲突、产业链重构和宏观经济波动是推动“战略冗余”成为必然选择的三大因素。
• “安全资产”的内涵和外延已全面拓展，包括科技类、资源类和基建与供应链类资产。
• “安全资产”的核心价值在于长期确定性和抗脆弱性，而非短期高收益。

关键数据

• 2025年全球防务开支达2.89万亿美元，除美国外的地区同比增长9.2%。
• 2025年欧盟防务开支总额为3430亿欧元，2026年将进一步增加到3810亿欧元。
• 2025年日本防卫预算达11万亿日元，提前两年实现防卫费占GDP 2%目标。
• 2026年全球中间品贸易占比由2013年的58.8%下降至2023年的48.5%。
• 2020年-2024年，北美、欧洲产业集群内部贸易增长速度均快于2017-2020年。

研究结论

• “安全资产”的核心范围包括科技类（半导体、高端装备、数字信息、生物医药、航空航天、人工智能）、资源类（能源资源、战略性矿产、关键矿产新材料）和基建与供应链类（物流航运、国防军工、电网与算电协同）。
• “安全资产”市场表现强劲，已成为震荡市主线，并有望迎来长期重估。
• “安全资产”兼具短期防御性、中期弹性、长期成长性，有望穿越周期、对冲不确定性、实现长期价值增长。
• “安全资产”将从阶段性主题投资升级为长期核心配置主线。