2025年半年报点评：25Q2符合预期，新能源电控增长强劲

禾望电气（603063.SH）2025年半年报点评

事件概述

2024年8月8日，公司发布2025半年报。25H1实现收入18.84亿元，同比增长36.39%；归母净利润2.43亿元，同比增长56.79%。25Q2实现收入11.11亿元，同比增长33.33%；归母净利润1.37亿元，同比增长38.11%。

盈利能力与费用管控

25H1毛利率36.66%，同比下降1.89pct；净利率13.11%，同比提升0.65pct。期间费用率22.25%，同比下降5.57pct，其中财务/管理/销售费用率分别为1.01%/3.67%/8.80%，分别同比变化-0.37pct/-1.27pct/-1.04pct。

新能源业务

25H1新能源电控板块收入15.24亿元，同比增长44.97%；毛利率32.64%，同比下降3.23pct。公司在风电变流器领域构筑起稳固的竞争壁垒，海上风电业务持续增长。光伏逆变器领域产品创新赢得客户认可，发货容量与销售额稳健攀升。

传动业务

25H1传动业务板块收入2.26亿元，同比增长11.50%；毛利率47.71%，同比提升8.26pct。公司凭借技术积累，研发出高性能传动产品，广泛应用于工业自动化、轨道交通等领域。

电源业务

公司自主研发大容量电源产品，涵盖多种类型与电压容量。除新能源检测用电源系统外，在高压交流、高压直流、脉冲功率等特种电源系统，以及数据中心电源系统上，正不断推出创新方案。

投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为49.47、59.45、70.52亿元，对应增速分别为32.5%、20.2%、18.6%；归母净利润分别为6.23、7.51、8.99亿元，对应增速分别为41.4%、20.5%、19.8%。以8月14日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为27X、22X、19X。维持“推荐”评级。

风险提示

政策不达预期风险；市场竞争加剧风险；应收账款无法收回风险。