2025年半年报点评：25Q2符合预期，新门类捷报频传

宏发股份2025年半年报显示，公司业绩符合预期，经营效率持续提升，研发持续推进。25H1公司实现收入83.47亿元，同比增长15.43%；归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%。盈利能力方面，25Q2实现毛利率34.67%，净利率16.82%。经营效率方面，人均销售回款同比增长8.9%。研发方面，完成新品研发项目462项，完成率90%，专利申请同比增长10.55%。继电器各下游需求向好：消费电子领域实现良好增长，家电领域与头部品牌紧密合作；工业装备领域景气度复苏，发货高速增长；电力能源领域新能源领域高速增长；汽车交通领域汽车弱电继电器和新能源高压直流继电器产品快速增长。新门类持续推进，捷报频传：薄膜电容发货同比增长31%，连接器支持卫星互联网技术试验卫星发射，电流传感器发货同比增长36%，熔断器陶瓷方体直流快速熔断器 HPE509 斩获UL认证。投资建议：预计公司25-27年营收分别为164.12/189.04/218.47亿元，增速分别为16.4%/15.2%/15.6%；归母净利润分别为19.15/22.69/26.80亿元，增速分别为17.4%/18.5%/17.7%。维持“推荐”评级。风险提示：新技术研发的风险，需求不及预期的风险，竞争加剧的风险。