新能源及有色金属日报：下游备货积极性较差铅价仍陷震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年6月23日，LME铅现货升水为-28.49美元/吨；SMM1#铅锭现货价16725元/吨，上海铅现货升贴水-25.00元/吨，广东铅现货16775元/吨，河南铅现货16725元/吨，天津铅现货升贴水16750元/吨；铅精废价差-25元/吨，废电动车电池10225元/吨，废白壳10125元/吨，废黑壳10450元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于16855元/吨，收于16920元/吨，涨110元/吨，成交26206手，持仓28273手；夜盘沪铅主力合约开于16925元/吨，收于16905元/吨，涨0.21%。
• SMM报价：河南地区冶炼厂对沪期铅2506合约贴水180-150元/吨，湖南地区冶炼厂报价贴水30-0元/吨成交困难，安徽、江西地区冶炼厂升水100元/吨出厂，广东地区持货商升水0-50元/吨成交。
• 库存方面：SMM铅锭库存5.6万吨，LME铅库存281025吨，均较前一日减少。

市场分析

• 铅价持续走弱，下游备货积极性较差，现货市场整体偏淡。
• 3季度铅蓄电池消费旺季临近，铅矿端供应偏紧，预计铅价大幅下跌可能性较低。

策略建议

• 中性策略：高抛低吸，Pb2507合约操作区间16200-17300元/吨。
• 套利：暂缓。
• 风险：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 包含SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生/再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

分析研究员

• 陈思捷、封帆、师橙、王育武。