美国7月CPI：略低于预期，9月降息概率上升

美国7月CPI同比上涨2.7%，略低于预期；环比上涨0.2%，基本符合预期。整体通胀压力继续缓解，核心CPI同比从2.9%上升至3.1%，环比上涨0.3%。能源价格环比下跌1.1%，其中汽油价格大幅下跌2.2%；食品价格环比持平；住房项环比上涨0.2%；核心商品环比上涨0.2%；核心服务项整体环比上涨0.4%，主要受医疗保健和运输服务推动，其中牙科服务环比飙升2.6%，机票价格环比暴涨4.0%。

医疗保健和运输服务的上涨具有短期特征，不具有持续性。牙科服务和机票价格上涨主要受季节性因素影响，扣除后核心服务增速预计下降6bps至环比0.3%。机动车保险同比涨幅放缓，住宿服务价格继续下跌，服务业通胀并非广泛性。

商品通胀压力有所缓解，关税敏感型商品涨价放缓。汽车价格止跌企稳，新车价格环比持平，二手车价格小幅反弹。音响设备、玩具、家用电器等关税敏感型商品涨价势头未超预期，关税通胀传导风险被出口商和零售商吸收。

9月降息预期继续强化。市场对通胀走势的担忧明显缓解，9月降息概率已升至94%以上。能源价格持续下跌，食品价格降温，住房通胀保持稳定，关税传导有限，医疗和运输服务的价格上涨不具有持续性，为降息进一步打开空间。

观点：在通胀势头温和的态势下，美联储将开启降息进程，预计9月、10月和12月各降息25bps。国际资本流出美国，推升港股风险偏好。外资流入背景下，流动性充裕可能推升港股市场风险偏好，利好成长股（科技、创新药等）、中小盘股。建议关注科技板块的补涨机会。