消费电子行业月度点评（R3）：苹果追加在美投资，关注硬件创新及果链估值修复

行情回顾及估值

申万电子指数在报告期内上涨9.0%，排名申万一级行业第6。申万消费电子指数上涨13.5%，其中印制电路板、品牌消费电子、消费电子零部件及组装涨跌幅居前，LED、面板、半导体设备涨跌幅居后。申万消费电子板块估值PE-TTM高于历史中位数水平。

行业数据

• 半导体销售额：2025年6月，全球半导体销售额同比增长19.60%，中国半导体销售额同比增长13.10%，同环比保持增长。
• 手机市场：2025Q2全球智能手机出货量同比增长1.03%，中国智能手机出货量同比下滑4.00%，主要受年初国家补贴政策影响。
• PC市场：2025Q2全球PC出货量同比增长4.43%，市场呈现复苏态势。
• 新能源汽车市场：2025年7月中国新能源汽车销量同比增长27.35%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。

行业新闻

• 智能手机：华为重夺中国大陆智能手机市场第一，苹果以1010万台排名第五。
• 全球手机出货：三星同比增长7%，苹果收入同比增长13%，OPPO ASP和收入实现增长。
• 折叠屏：华为占据中国折叠屏手机市场份额超过70%，IDC数据显示Q2中国折叠屏手机出货量同比下降14.0%。
• 平板电脑：2025Q2全球平板电脑出货量同比增长9%，苹果保持领先地位。
• AI智能眼镜：2025Q2全球AI智能眼镜销量达87万台，同比增长222%，Ray-BanMeta智能眼镜表现强劲。
• 阿里AI眼镜：阿里在WAIC2025发布夸克AI眼镜，具备支付宝“看一下支付”功能。
• 苹果投资：苹果追加1000亿美元对美投资，未来四年投资总额将高达6000亿美元，全球iPhone和AppleWatch外层玻璃将首次完全在美国制造。

公司公告

• 顺络电子：发布2025年半年报，归母净利润同比增长32.03%，收入及盈利情况创半年度历史新高。
• 工业富联：发布2025年半年报，归母净利润同比增长38.61%，云计算业务增长强劲。
• 歌尔股份：关于子公司对外投资涉及财务资助的公告，支持AI智能眼镜和AR增强现实业务的未来发展。

投资建议

维持消费电子行业“领先大市”评级。建议关注：

• 折叠屏产业链：蓝思科技、领益智造
• AI眼镜板块：水晶光电、蓝特光学、歌尔股份
• AIPCB板块：沪电股份、胜宏科技、深南电路
• 服务器ODM：工业富联
• 端侧SOC板块：瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技
• 被动元件板块：三环集团、顺络电子

风险提示

行业竞争加剧、国产替代不及预期、应用落地不及预期的风险、经贸摩擦等外部环境风险。