行情回顾及估值
申万电子指数和消费电子指数在2025年9月20日至10月20日期间分别下跌3.8%和5.4%，排名申万一级行业第22位。个股方面，申万消费电子个股涨跌中位数为-9.8%，涨跌幅前三分别为深科技（+23.4%）、长盈精密（+16.0%）、智动力（+14.4%），跌幅前三分别为致尚科技（-19.3%）、东尼电子（-19.5%）、科森科技（-20.7%）。申万电子板块整体法PE-TTM为59倍，中位数法PE-TTM为70倍，估值水平处于历史后98%分位。
行业数据
- 半导体销售额：2025年8月，全球半导体销售额为648.80亿美元，同比+21.70%，环比+4.40%；中国半导体销售额为176.30亿美元，同比+12.40%，环比+3.30%。预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。
- 手机市场：2025年7月，中国智能手机出货量为2,445.40万部，同比+10.30%，环比+18.96%；1-7月累计出货量为15,400.00万部，同比-4.10%。
- PC市场：2025年第三季度，全球PC出货量为6,991.40万台，同比+8.21%，环比增长10.58%；累计出货量为1.92亿台，同比+5.88%。AI应用的加速渗透有望推动AI PC市场普及，加速换机热潮。
- 新能源汽车市场：2025年9月，全国新能源汽车销量为160.40万辆，同比+24.63%；1-9月累计销量为1,122.80万辆，同比+34.95%。新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。
行业新闻
- 智能眼镜市场：2025年第二季度，中国智能眼镜市场出货量为66.4万台，同比增长145.5%。其中，音频和音频拍摄眼镜市场出货量为51.4万台，同比增长256.6%。
- 笔记本电脑市场：2025年前7个月，中国笔记本电脑线上公开零售市场累计销量为646万台，同比上涨23.3%；销额为437亿元，同比上涨41.3%；均价为6767元，同比上涨14.7%。消费升级推动市场高端化，6000元以上高端市场同比增长95%。
- 学习平板市场：2025年暑期，学习平板在线上市场的销量为82.8万台，同比增长25.9%，销售额为24.3亿元，同比增长23.8%。内容电商成为市场规模扩张的主要引擎，教培类企业占据主导地位。
- 手机耳机市场：2025年上半年，500元以上耳机销量为697万副，同比增长50%，市场份额达到56%。中高端市场耳机新品向健康监测、实时翻译等智能化功能延伸，厂商布局全价格段以满足不同客户需求。
公司公告
- 领益智造：2025年前三季度业绩预告，归母净利润同比增长34.10%-50.42%，主要原因是AI终端产品量产交付及产线稼动率提升，海外工厂收入大幅增长。
- 硕贝德：2025年前三季度业绩预告，归母净利润同比增长1,258.39%-1,313.24%，主要产品量产交付规模大幅提升，智能穿戴天线等产品与国内知名AI眼镜客户合作进入量产阶段。
投资建议
维持消费电子行业“领先大市”评级，建议重点关注折叠屏、OLED以及AI眼镜等赛道。折叠屏产业链建议关注铰链相关的领益智造、精研科技、东睦股份，UTG玻璃相关的蓝思科技、凯盛科技等。OLED面板领域建议关注京东方A、深天马A；AI眼镜领域建议关注积极参与AI+AR生态建设的整机品牌及其核心供应链伙伴，如立讯精密、龙旗科技、歌尔股份等。
风险提示
行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。
