果链设备行业介绍
果链产业结构清晰，竞争格局完善，包括上游的关键零部件供应商、中游的代工厂以及下游的苹果零售与售后服务网络。果链设备行业具有定制化程度高、周期性强、资产较轻的特点。
定制化程度高：苹果对供应链管理具有显著控制力，设备供应商与苹果的合作通常经历技术验证、采购谈判和设备交付三个阶段。
周期性强：果链设备行业订单及收入确认在全年呈现前低后高的节奏，下半年营收大于上半年。相较果链制造公司，果链设备公司的研发节奏更为提前，资本开支变化也更为显著。
资产较轻：果链设备企业多为轻资产，固定资产占比较低，流动资产占比较高，提升经营灵活性。
iPhone迭代历史梳理
第一阶段（2007-2012）：硬件创新引领资本扩张。iPhone初代发布，硬件创新推动市场需求，促使苹果扩大生产能力，资本支出显著增长。
第二阶段（2013-2018）：技术升级与全球扩张推动资本密集投入。iPhone5S引入指纹识别，iPhone6系列增大屏幕尺寸并引入3D Touch技术，iPhoneX引入全面屏和FaceID，苹果在全球建立数据中心，资本支出维持在较高水平。
第三阶段（2019-2023）：创新与效率并重，资本支出趋稳。iPhone11系列引入夜间模式拍照和三摄系统，iPhone12系列支持5G网络，资本支出增速放缓，但水平仍保持高位。
苹果新一轮创新周期中果链设备的机会
Apple Intelligence的推出：苹果发布生成式AI大模型Apple Intelligence，深度整合到iOS18、iPadOS18和macOSSequoia中，核心包括设备端模型和服务器端模型，为用户提供了便捷的创作途径，有望开启下一轮换机潮。
AI手机加速落地：
- 芯片与存储：AI模型提高芯片综合性能需求，16GB RAM将成为新一代AI手机标配。
- 散热：散热成为制约算力提升的阻碍，散热组件价值量有望显著提升。
- 电池：未来AI终端产品的电池有望持续提升，电池容量提升带来的影响包括内部设计方案更新、散热需求提升、电池配套芯片升级。
- 电源/充电器：苹果手机快充功率提升潜力大，充电器等硬件产品有望随手机充电功率的提升同步升级。
投资建议
建议关注新一轮苹果创新周期下果链设备投资机会。苹果下一代产品有望全面升级为更成熟的AI手机，硬件方面将有较大变动及创新，这将导致其制造工艺和设备变更，拉动设备供应商订单需求上涨。建议关注天准科技、博众精工、杰普特。
风险提示
- AI手机发展不及预期。
- 相关厂商导入进度不及预期。
- 终端需求的不确定性。
