有色金属周报（铅）：暂无突出矛盾，铅价区间整理为主

核心观点

• 铅价区间整理为主，暂无突出矛盾。
• 原料端，铅精矿持续偏紧，进口TC下调；废电瓶价格略有松动但仍坚挺。
• 供给端，原生铅开工回升，再生铅受安徽地区污水排查影响开工下滑，供给地域性收紧。
• 需求端，采买谨慎，终端消费一般，电动自行车经销商库存较高，蓄电池企业高温放假导致开工下滑。
• 成交与库存，再生铅与电解铅价格倒挂，下游采买倾向电解铅，厂库累库社库去化，期货交割移仓后社库或再度累增。

关键数据

• SMM1#铅锭均价环比上涨1.06%至16,725元/吨。
• 沪铅主力合约收盘价环比上涨0.66%至16,845元/吨。
• 伦铅收盘价（电子盘）上涨1.49%至2,003.5美元/吨。
• 国产铅精矿加工费环比持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下降5美元/干吨至-65美元/干吨。
• 原生铅开工率环比提升至67.4%。
• 再生铅企业开工率环比下降3.3个百分点至41.1%。
• 铅蓄电池开工率环比下降6.61个百分点至65.25%。
• 截至8月7日，铅锭五地社会库存总量7.11万吨，库存减少。
• 截至8月8日，SHFE精炼铅库存6.23万吨，环比减少；LME库存26.58万吨，库存减少。

研究结论

• 预计短期铅价维持区间整理，运行区间参考16,500-17,500元/吨。
• 回落空间有限。
• 风险因素包括宏观风险、原料供给受限、需求不及预期。