有色金属周报-铅：暂无突出矛盾，铅价维持震荡走势

主要逻辑

• 铅价维持震荡走势，暂无突出矛盾。
• 原料端：铅精矿持续偏紧，进口亏损扩大，国产矿高品位紧缺；废电瓶原料维持偏紧格局。
• 供给端：原生铅部分炼厂检修，开工下滑；再生铅原料紧缺，开工维持低位。
• 需求端：市场处于消费淡季，蓄电池开工稳定但下游采买谨慎，库存高位。
• 成交与库存：消费淡季带动社库小幅去化。
• 风险因素：宏观风险、原料供给受限、需求不及预期。

行情回顾

• SMM1#铅锭均价环比下跌0.61%至16,425元/吨，沪铅主力合约收盘价环比下跌1.05%至16,560元/吨，伦铅收盘价下跌0.07%至2,011.5元/吨。
• 高品位矿石依旧紧缺，TC低位持稳，国产铅精矿加工费250元/金属吨，进口铅精矿加工费-135美元/干吨。
• 冶炼厂利润小幅波动，截至5月29日，冶炼厂利润1,458.1元/吨。
• 原生铅开工率环比下滑3.47个百分点至62.98%。

炼厂检修，原生铅开工下滑

• 可交割原生铅冶炼企业周产及检修安排。

生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主

• 废电瓶平均价9,875元/吨，环比上涨25元/吨，货源偏紧，价格坚挺。
• 再生铅炼厂亏损走阔，规模再生铅企业综合盈亏-359元/吨，中小规模企业-567元/吨。
• 再生铅原料库存减少，成品库存增加，截至5月28日，原料库存20.58万吨，成品库存2.166万吨。
• 再生铅开工率持稳，截至上周五，周产量4.25万吨，安徽地区某炼厂已烘炉复产，预计6月上旬投料。

消费淡季，蓄电池开工小幅波动

• 铅蓄电池开工率环比持平至66.87%，电动自行车、汽车蓄电池市场需求低迷，经销商采购谨慎，部分企业成品库存较高。

进口盈利窗口关闭

• 截至5月22日，精炼铅出口亏损2,600元/吨左右；截至5月29日，进口亏损437.8元/吨，进口盈利窗口关闭。

铅锭社库去化

• 截至5月28日，铅锭五地社会库存总量6.84万吨，库存去化；原生铅主要交割品牌厂库1.23万吨，环比减少。
• 上期所库存减少，LME库存增加，截至5月29日，SHFE精炼铅库存6.08万吨，环比减少；截至5月28日，LME库存31.4万吨，库存增加。