铅周报：基本面矛盾并不突出，铅价区间震荡

核心观点与关键数据

• 产业供需：

  • 供应端：国内原生铅冶炼厂原料库存高位，SMM国产铅精矿加工费持平于650元/金属吨，进口铅精矿加工费维持-30美元/干吨。废电瓶替换淡季叠加回收商挺价，含铅废料价格高位（废电动车电池均价10300元/吨，废白壳均价10200元/吨，废黑壳均价10550元/吨）。
  • 冶炼端：本周三省原生铅开工率稳定，华中某厂提产，广西某厂预期下周恢复，华东某厂检修但产量未减，华北某厂计划6月初检修7月上旬恢复。再生铅四省开工率降为37.22%，部分炼厂因回收商送货消极、下游采购疲软而减产。
  • 消费端：SMM五省铅蓄电池企业开工率回升至72.66%，但市场仍处传统淡季，企业以销定产，部分下调开工率。
  • 库存数据：截至5月15日，SMM铅锭五地社会库存增至5.6万吨，较5月8日增0.85万吨；5月16日LME库存降至24.89万吨。

• 研究结论：

  • 近期再生铅减停产面积扩大，电蓄替换淡季，铅基本面双弱，铅价或维持区间震荡运行。

• 交易策略：

  • 单边：区间震荡；
  • 套利：暂时观望；
  • 衍生品策略：暂时观望。

产业链库存

• 原料端：
  • 原生铅精矿加工费稳定，进口铅精矿加工费持续负值。
  • 废料价格高位，但再生铅原料库存难以积累。
• 冶炼端：
  • 原生铅开工率稳定，部分企业检修；
  • 再生铅开工率下降，减停产企业增多，后续降幅或放缓。
• 需求端：
  • 铅蓄电池企业开工率回升，但淡季效应明显，以销定产为主。
• 库存：
  • 社会库存持续增加，LME库存下降。