投资要点
- 我国卫星互联网发射节奏加速，大规模建设节点不远。三大卫星规划向前推进，星网与垣信双主线有望直接驱动产业链需求。中国星网GW星座8月4日完成第7次发射，垣信卫星发布招标公告拟采购7次发射服务，蓝箭鸿擎完成B轮融资引入中国信科。
- 下半年节点将至，火箭、DTC应用或将迎来催化。可回收火箭的初步投入使用和发射场地工位的逐步落地，将补齐我国基础设施短板。星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025年发射可回收火箭，华为Mate X6三网卫星典藏版手机产品预计将于2025年下半年开启众测。
- 海外卫星互联网业务闭环逐渐落实，揭示可行发展路径。以美国Starlink为代表的海外卫星互联网建设计划已初步实现商业闭环，为我国卫星互联网建设提供参照蓝本。Starlink在轨卫星8046颗，活跃用户数超过600万，可为个人用户提供100Mbps的下载速度。SpaceX计划在2026年上半年开始发射第三代卫星，为地面客户提供超过每秒1 TB的下行链路容量。
行业要闻
- 我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星。长征十二号运载火箭将卫星顺利进入预定轨道，这是中国星网“国网（GW）星座”第七次批量组网发射，发射间隔缩短至10天内三次，具备高密度、常态化发射能力。
- 海南：2027年，文昌国际航天城航天产业集群营业收入达到100亿元。海南省人民政府印发方案，加快培育商业航天全产业链，推动商业航天发射场核心能力提升，推进卫星超级工厂建设，预计到2027年，文昌国际航天城航天产业集群营业收入达到100亿元。
- 华为宣布CANN全面开源开放共建昇腾生态。华为昇腾硬件使能CANN全面开源开放，将有望加速其生态完善进度。
- OpenAI发布其首个开源语言模型GPT-OSS。开源模型pt-oss-120b与gpt-oss-20b性能达到o4-mini，在手机和笔记本上就能运行，将进一步促进大模型应用的发展，端侧应用以及推理算力需求有望迎来进一步增长。
本周回顾及重点关注组合
- 本周通信(中信)上涨1.41%，建议关注卫星互联网及商业航天链条投资机会。
- 下周关注：卫星互联网及商业航天链条：航天环宇、盟升电子、天银机电、佳缘科技、华力创通、超捷股份、陕西华达、西测测试、通宇通讯、震有科技、上海瀚讯、普天科技等。
- 长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示
- 运营商集采进度不及预期
- 上游芯片受控影响产品交付
- 企业经营成本上升
- 我国商业航天发展速度不及预期
- AI算力需求不及预期
