通信：千帆星座成功发射，卫星互联网进入价值投资阶段

事件：8月6日14时42分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将千帆极轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 千帆星座极轨01组卫星成功发射，G60产业链开始从主题投资向价值投资转换。 千帆星座是由上海市国资委下属控股企业上海垣信卫星运营的一个“万星星座”计划，2024年2月垣信卫星宣布完成67亿元A轮融资，是迄今为止国内卫星行业的最大单轮融资金额。千帆低轨卫星星座于23年启动建设，星座包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计。第一阶段计划到2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖；第二阶段到2027年底，648颗星提供全球网络覆盖；到2030年底，实现15000颗星提供手机直连多业务融合服务。2023年12月，格思航天G60卫星数字工厂正式投产并实现首颗批产卫星下线，年产量预计可达300颗，未来可实现大约1.5天生产1颗卫星，未来几年会陆续发射一千多颗卫星。此次千帆组网星的成功发射，标志着我国又一个卫星互联网“万星星座”计划建设正式开启，有望带动卫星制造、火箭发射、运营服务等上下游产业链共振，G60产业链开始从主题投资向价值投资转换。 卫星互联网准入制度改革，民营资本参与提升有望加速产业落地。2023年12月中央经济工作会议首次将商业航天定义为战略性新兴产业；2024年3月5日十四届全国人大二次会议政府工作报告提出，要“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”；北京、上海、重庆等地方政府也相继发布空天信息产业规划与布局，这为卫星互联网的产业孵化培育提供了优质的沃土。2024年8月6日 ，工信部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见》，其中提到，“进一步试点扩大增值电信业务开放，深入推进电信业务向民间资本开放，加大对民营企业参与移动通信转售等业务和服务创新的支持力度，有序推进卫星互联网业务准入制度改革，更好地支持民营电信企业发展”。这为民营资本参与卫星互联网建设打开了窗口，有望提升民营企业新技术、新产品、新应用的参与度，带动上下游产业链的协同增长，推动卫星互联网的应用服务市场的普及，加速商业落地服务场景的成型。 国内卫星互联网基础设施稳步落地，24年或是拐点。目前，国内发射场、火箭生产、卫星制造等物理条件逐步成熟，海南文昌商业卫星专用发射工位2024年6月已正式投入商用，10公里级可回收火箭试验成功，海上发射在广东、山东已经正式投入商用，千亿级空天信息产业基金群、航天生态联盟纷纷成立，我们认为国内卫星及火箭的批量化制造、航班化运营、产业化应用体系正加速构建，结合今年G60计划发射108颗低轨卫星、中国星网持续部署低轨卫星，国内有望在2024年年底建设成局部、特种可用的卫星互联网网络，具有较高的时间效用和成本效应，性价比较高，且有望孵化高速率的卫星通信应用场景。基于对产业趋势的深度理解与市场集采、订单落地融合研究，我们收敛出5条投资方向，一是关注产品在卫星及地面信关站、用户侧终端等均有配套的“天地同受益”标的；二是下游需求及应用激增带来配套产品放量的标的；三是产品稀缺性强、竞争格局好、价值量高的标的； 四是配套火箭航班化运营产品的燃料保障、走量等标的；五是远期卫星制造+技术+运营出海破局，推动商业化闭环落地的标的。 建议关注标的： 天线及芯片组件：航天环宇、铖昌科技、雷电微力、振芯科技、航宇微、复旦微电、紫光国微、臻镭科技、国博电子； 通信载荷：创意信息、上海瀚讯、信科移动、航天电子； 通信安全：佳缘科技、电科网安； 通信数据链：新劲刚、七一二； 卫星制造及关键部件：天银机电、陕西华达、富士达、银河电子、中国卫星、天奥电子、上海沪工、乾照光电、航天智装、长光卫星（待上市）； 仿真测试：坤恒顺维、霍莱沃、思科瑞、西测测试、苏试试验； 地面及用户设备：航天环宇、盟升电子、海格通信、华力创通、盛路通信、信维通信、普天科技、南京熊猫、中兴通讯、通宇通讯、硕贝德、武汉凡谷、大富科技； 北斗导航：华测导航、北斗星通、司南导航、中海达； 卫星运营：中国卫通、中国电信、三维通信、中国移动、中国联通； 火箭配套：九丰能源、斯瑞新材、隆盛科技、航天晨光。 风险提示：卫星互联网建设不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。