国防军工：卫星互联网：进入高密度发射新阶段，产业链滚动加速可期

卫星互联网行业动态与投资建议

行业背景与趋势

• 高密度发射与战略地位：卫星互联网作为新兴战略产业，2024年首次被写入政府工作报告，强调其作为新质生产力的代表领域。中国商业航天产业正从起步阶段迈向高密度发射的新时期，卫星互联网成为国家重点投入的战略领域。

• 频轨资源争夺：频轨资源被视为不可再生的稀缺资源，中国卫星互联网产业正在通过“抢频占轨”的行动，以应对来自Starlink等海外企业的竞争压力，加速推进多个巨型星座的建设和组网。

技术与产业链进展

• 运载火箭产能提升：预计2024年中国将执行约100次发射任务，较2023年增长49%，航天科技集团将承担70次左右发射任务，涵盖多型运载火箭的首飞，包括长征系列火箭的升级型号和新型火箭。

• 卫星制造成本降低：G60数字卫星工厂的投产，实现了年产能300颗星的目标，单星成本下降35%，推动卫星制造向规模化和低成本方向发展。

• 可回收火箭研发：航天科技八院成功试飞的深变推液氧甲烷发动机，展示了我国在可回收火箭技术上的进展，为降低发射成本奠定基础。

• 卫星互联网服务与应用：Starlink用户数量持续增长，最新一代便携式终端的推出，进一步拓展了服务范围和客户群体。Starlink的持续扩张与Starship的快速迭代，加大了中美之间在卫星互联网基础设施建设方面的竞争差距。

投资建议

• 卫星制造：上海瀚迅、铖昌科技、臻镭科技等企业有望受益于卫星制造产能的提升与成本的优化。

• 卫星服务：中国卫通作为卫星服务提供商，将受益于卫星互联网的大规模部署和应用。

• 地面设备：海格通信、盟升电子等公司专注于地面设备的制造与服务，有望在高密度发射的背景下获得增长机会。

• 手机直连：华力创通、海格通信等企业涉足卫星互联网的手机直连服务，前景广阔。

• 卫星发射：九丰能源、超捷股份、高华科技等从事卫星发射服务的企业，将受益于卫星互联网的快速建设。

风险提示

• 技术开发风险：卫星互联网建设高度依赖技术创新，如低成本火箭发射技术的开发。
• 商业化挑战：卫星互联网建设初期投入巨大，短期内难以验证经济效益，商业模式的不确定性可能影响产业推进。
• 成本控制风险：卫星制造和运载火箭的降本增效是确保大规模卫星发射的关键，成本控制不力将直接影响发射数量和效率。